在国际油价持续低迷的大背景下，油砂正成为中海油亏损的“罪魁祸首”。

　　文|严凯 编辑|尹一杰

　　“油砂是个好东西。”杨华说。

　　杨华是中国海洋石油有限公司（下称“中海油”；00883.HK）董事长。在8月24日傍晚于香港举行的2016年中期业绩发布会上，杨华多次强调油砂的价值。在他看来，油砂的资产特征是周期长，需要看到30-50年。

　　但在国际油价持续低迷的大背景下，油砂正成为中海油亏损的“罪魁祸首”。2016年上半年，中海油净利润同比下降152.5%，亏损77.4亿元。这也是中海油自2001年上市以来首次出现中期业绩亏损。

　　杨华在业绩发布会上称，之所以亏损，一个重要原因是该公司对海外资产进行了资产减值，数额高达104亿元，是2015年同期的7倍多。被减值的资产主要是加拿大的油砂项目，而这些油砂资产隶属于中海油在三年前花高价收购而来的尼克森公司。
杨华。（资料图）

　　资产减值是指由于固定资产市价持续下跌，或技术陈旧等原因导致其可收回金额低于账面价值的，将可收回金额低于其账面价值的差额作为固定资产减值准备。

　　时间回到2013年2月25日。这天晚上，杨华一直处于兴奋之中。在历时7个月的拉锯战之后，中海油终于在第二天早上6点完成了收购尼克森的交割工作。

　　根据当年签订的收购协议，此次收购单价为普通股27.5美元，优先股26加元，比尼克森前一个交易日股价溢价61%，总价151亿美元。

　　此外，中海油还另外承担尼克森43亿美元的债务。这意味着这笔收购的总价将高达194亿美元，仅次于2009年中国铝业(4.220, -0.06, -1.40%)发起的195亿美元收购全球铁矿和资源巨头力拓集团。

　　在中海油的发展历程中，这起收购很容易与11年前的那次收购相提并论。2005年，中海油曾在傅成玉的带领下斥资185亿美元收购美国石油公司优尼科，该公司当时是美国第九大石油公司。

　　当时，中海油的规模并不大，这起收购也被认为是“蛇吞象“。但遗憾的是，收购优尼科最终因美国政府的阻扰而折戟，优尼科也被美国另一石油巨头雪佛龙收入囊中。

　　收购优尼科失败让中海油倍受打击。据杨华曾经透露，之后，中海油很快就盯上了尼克森，并用了7年时间完成了一起大并购。

　　尼克森公司成立于1971年，在加拿大多伦多和美国纽约两地上市，总部位于加拿大西南部的阿尔伯塔省省会加尔加里市，是加拿大第十四大石油公司。

　　尼克森的资产包括勘探、开发和在产项目，主要分布于加拿大西部、英国北海、尼日利亚海上、墨西哥湾、哥伦比亚、也门和波兰。其中，常规油气、油砂和页岩气为其三大核心业务。

　　在其资产组合中，油砂资产占了该公司储量中的60%。与页岩气、页岩油等其他非常规油气资源相比，油砂的开采难度和成本都更高。

　　业内一般认为，只有当国际油价长期维持在80美元/桶以上，油砂项目的勘探开发才具有商业价值。当时，国际油价仍然在90美元/桶以上。

　　“我们一直遵循着价值驱动的并购理念。从资产的内在价值、资产组合、资产分布来看，收购尼克森对中海油的今后发展都有非常好的协同效应。”杨华当年说。

　　但随后国际油价大跌使得尼克森不仅未能与中海油产生协同效应，反而加大了该公司的负担，尼克森仅占了中海油2%左右的利润。

　　有知情人士曾告诉本刊，其实中海油在收购尼克森之后不久，中海油可能就意识到这次收购并不像看上去那么完美。

　　目前，国际油价大约在45美元/桶左右，今年1月份油价更是低至26美元/桶。这个价格水平根本不足以支撑尼克森位于加拿大油砂资产的开发。

　　中海油的中报也显示，该公司上半年平均实现油价为37.7美元/桶，同比下降34.5%，同比实现天然气价为5.49美元/千立方英尺，同比下降16.2%。

　　杨华在业绩发布会上称，此次减值104亿元，主要是油砂。“至于为什么要在这个时候减值，每到一个报告期的时候是基于这个时点管理层对今后油价潜在的生产成本等因素做出的综合判断，今后会有什么判断，要到以后再说。”杨华说。

　　除了因国际油价低迷导致的资产减值影响外，尼克森位于加拿大的油砂项目频出事故也让中海油困窘。加拿大当地时间2016年1月15日下午，尼克森位于阿尔伯特省东北部的长湖油砂矿发生事故，两名维修工1死1重伤。这起事故导致尼克森日产72000桶的催化裂化装置关闭，油砂生产井也停止生产。

　　次日，尼克森CEO在新闻发布会上称“这是尼克森最黑暗的一天。” 由于经营不善，2015年以来尼尔森已经裁员870人。

　　而在这起事故之前，长湖项目还曾发生北美30年来最严重的陆上漏油事件，导致500万升原油泄漏。事发后，尼克森在当地95条管道全部被关闭。

　　一个星期前，杨华专门去了趟加拿大。“是去给大家鼓劲，也是去给增加压力。”进入问答环节，杨华第一句话如是说。