全球泡沫正在逼近 (早报)
全球泡沫正在逼近
郭书真(2007-05-13)
互联网上的投资论坛最近流传杰若米·格兰森(Jeremy Grantham)撰写的季度报告内容——历史上第一个包括各种资产类别在内的全球泡沫正在逼近。
这位格兰森是何许人，坦白说，我也不知道。不过，从国际媒体对他所作的报道看来，相信大有来头。他当年正确预言了1989年的日本大衰退。2000年网络泡沫高峰时他也发出过大胆的警告。37年的优良纪录，使他被列为全球最佳的投资策略师之一。他是波士顿投资公司Grantham Mayo Van Otterloo(GMO)的主席兼首席投资顾问，这家公司管理的资产超过1410亿美元。
格兰森最近在发给股东的季度报告中警告，所有的资产都形成了泡沫，“从印度的古董到当代中国艺术，从巴拿马的土地到伦敦的高级住宅区，从林业、基础建设到最烂的垃圾债券，再到全世界的优质股，现在正是泡沫时刻。”
或许有人觉得危言耸听，但仔细环视我们四周，也不见得没有道理。有实质价值的、没有实质价值的，都被人们追捧。新加坡、香港的超高档房屋以天价成交。当10年前单价不到百元人民币的普洱老茶，如今的叫价动辄二三万元、甚至七八万元时，我们应该觉察到有些地方不太对劲。
泡沫破裂之前
会一再“创新高”
如果真的有泡沫，这个泡沫什么时候会爆裂，没有人能正确预言。不过根据格兰森的观察，大多数的泡沫在破裂之前，都会经历一段为时短暂但却充满戏剧性的“指数阶段”，就像日本股市在1989年12月时，日经指数创历史新高38915点，以及网络股在2000年初时的状态一样。
这也正是目前股票市场的写照。本地股市、美国股市、英国股市、中国股市，全都一窝蜂的一再创新高，丝毫没有停下来的意思。即使偶尔出现一些不利的经济数据，也只能暂缓升势而已，完全起不了阻吓作用。
企业并购推动股市
各大股票市场气势如虹，很大的原因是企业并购活动在背后推动。过去几个星期，企业并购的消息一波接一波——巴克莱银行(Barclays)出价670亿欧元收购荷兰银行(ABN AMRO)、新闻集团(News Corporation)出价50亿美元收购道琼斯公司(Dow Jones)、美国铝业(Alcoa)以270亿美元并购加拿大铝业(Alcan)、汤姆森(Thomson)以86亿英镑并购路透(Reuters)等等。
当然还有其他虚虚实实或无法证实的传言，例如微软(Microsoft)和雅虎(Yahoo)、必和必拓公司(BHP Billiton)和力拓集团(Rio Tinto)。任何风吹草动，都能轻易把股价推高一两成，甚至是三成。满城都在期待有新的并购消息出炉，所以即使没有风，市场也会凭借想像去推测下一个合并的组合，然后炒作一番。
即使提出并购献议，也不表示它一定会实现。麦格理银行(Macquarie Bank)以111亿澳元收购昆达士航空(Qantas)的计划便触礁。空欢喜之后就是股价下滑。而且，并购消息对股价的刺激作用照说并不能持久，尘埃落定后的后劲还得看合并后的经营模式。
上海股市新开账户千万个
中国的情况比较令人担心。据报道，上海股市今年以来新开立的散户账户超过1000万个。这些都是没有经验、在股市旺热时凑热闹的小市民。很难想像泡沫一旦破灭可能产生的广泛影响。
中国中央银行行长周小川对股市可能形成泡沫表示担忧。央行过去一年里七次上调了商业银行人民币存款准备金率、三次上调基准贷款利率，并会从这个星期开始提高商业银行的外币存款准备金率。但是股民对这一系列的调控却显得无动于衷，上海证券交易所综合指数突破4000点大关。如果不让泡沫泄气，越吹越大后它会自我引爆，到时，爆裂声会震坏耳朵
郭书真(2007-05-13)
互联网上的投资论坛最近流传杰若米·格兰森(Jeremy Grantham)撰写的季度报告内容——历史上第一个包括各种资产类别在内的全球泡沫正在逼近。
这位格兰森是何许人，坦白说，我也不知道。不过，从国际媒体对他所作的报道看来，相信大有来头。他当年正确预言了1989年的日本大衰退。2000年网络泡沫高峰时他也发出过大胆的警告。37年的优良纪录，使他被列为全球最佳的投资策略师之一。他是波士顿投资公司Grantham Mayo Van Otterloo(GMO)的主席兼首席投资顾问，这家公司管理的资产超过1410亿美元。
格兰森最近在发给股东的季度报告中警告，所有的资产都形成了泡沫，“从印度的古董到当代中国艺术，从巴拿马的土地到伦敦的高级住宅区，从林业、基础建设到最烂的垃圾债券，再到全世界的优质股，现在正是泡沫时刻。”
或许有人觉得危言耸听，但仔细环视我们四周，也不见得没有道理。有实质价值的、没有实质价值的，都被人们追捧。新加坡、香港的超高档房屋以天价成交。当10年前单价不到百元人民币的普洱老茶，如今的叫价动辄二三万元、甚至七八万元时，我们应该觉察到有些地方不太对劲。
泡沫破裂之前
会一再“创新高”
如果真的有泡沫，这个泡沫什么时候会爆裂，没有人能正确预言。不过根据格兰森的观察，大多数的泡沫在破裂之前，都会经历一段为时短暂但却充满戏剧性的“指数阶段”，就像日本股市在1989年12月时，日经指数创历史新高38915点，以及网络股在2000年初时的状态一样。
这也正是目前股票市场的写照。本地股市、美国股市、英国股市、中国股市，全都一窝蜂的一再创新高，丝毫没有停下来的意思。即使偶尔出现一些不利的经济数据，也只能暂缓升势而已，完全起不了阻吓作用。
企业并购推动股市
各大股票市场气势如虹，很大的原因是企业并购活动在背后推动。过去几个星期，企业并购的消息一波接一波——巴克莱银行(Barclays)出价670亿欧元收购荷兰银行(ABN AMRO)、新闻集团(News Corporation)出价50亿美元收购道琼斯公司(Dow Jones)、美国铝业(Alcoa)以270亿美元并购加拿大铝业(Alcan)、汤姆森(Thomson)以86亿英镑并购路透(Reuters)等等。
当然还有其他虚虚实实或无法证实的传言，例如微软(Microsoft)和雅虎(Yahoo)、必和必拓公司(BHP Billiton)和力拓集团(Rio Tinto)。任何风吹草动，都能轻易把股价推高一两成，甚至是三成。满城都在期待有新的并购消息出炉，所以即使没有风，市场也会凭借想像去推测下一个合并的组合，然后炒作一番。
即使提出并购献议，也不表示它一定会实现。麦格理银行(Macquarie Bank)以111亿澳元收购昆达士航空(Qantas)的计划便触礁。空欢喜之后就是股价下滑。而且，并购消息对股价的刺激作用照说并不能持久，尘埃落定后的后劲还得看合并后的经营模式。
上海股市新开账户千万个
中国的情况比较令人担心。据报道，上海股市今年以来新开立的散户账户超过1000万个。这些都是没有经验、在股市旺热时凑热闹的小市民。很难想像泡沫一旦破灭可能产生的广泛影响。
中国中央银行行长周小川对股市可能形成泡沫表示担忧。央行过去一年里七次上调了商业银行人民币存款准备金率、三次上调基准贷款利率，并会从这个星期开始提高商业银行的外币存款准备金率。但是股民对这一系列的调控却显得无动于衷，上海证券交易所综合指数突破4000点大关。如果不让泡沫泄气，越吹越大后它会自我引爆，到时，爆裂声会震坏耳朵
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