程式買賣當道 大戶動向如霧

　　「哇，嘉誠列出大量買盤買入，似有基金買貨……」，「咦，高盛掛出很多沽盤，難道有基金想獲利沽貨？」近期焦點中國銀行（3988）上周掛牌，其買賣盤路自然受到外界關注。但試想想，基金如果想買貨或沽貨的話，會不會如此明顯讓人追蹤得到？

巨資拓科技 隱藏行踪

　　不少外資證券行多年以來，除了會將買賣盤拆細，交由其他華資證券行執行，以隱藏身份外，近年來亦投資數以千萬元計於交易科技，發展算法交易系統（Algorithmic trading），目的都是不想外界知道其動向。所以單憑看經紀買賣盤路，就想知道大戶動向，根本就沒有可能。

　　事實上，沒有基金經理會事先公諸天下，自己有1億股中行股份要買，又或者有1億股中行股份要沽，否則在交易執行以前，股價很容易就會被投機者或者對手舞高弄低，令基金經理買貨成本大增，又或者沽貨利潤減少。

電腦隨意落盤 混淆視聽

　　透過算法交易，假設基金經理落盤要買入5,000萬股中行股份，證券行的電腦程式可能會將之拆細成100宗交易，並視乎基金經理想快或慢，再決定在一個交易日或數小時內執行。電腦程式可能指令先買入50萬股，然後又掛沽100萬股，然後又再買入50萬股，總之以隨意的方式進行，混淆視聽令外界無法猜到，證券行其實是想幫客戶買貨的真正目的。

　　換言之，投資者在股價報價機上，看見某大證券行不時列出陣容強大的買盤，但全日計算下來，證券行實際上是淨沽出。

　　當然這種交易策略，可以由交易員人手執行，但由電腦進行的話，理論上就可以處理更多買賣盤、進行得更快速和有效，起碼普通人就不可能在20秒內輸入200個買盤。

僱用中小行 買賣盤莫辨

　　除了這些高科技交易策略外，市場上亦一直有一些中小型證券行，出任外資行的「橫手」經紀，當中有部分是協助外資行衍生權證活動的對冲活動。

　　據知情人士透露，有些中型證券商為外資行執行交易，收取的佣金，可以低至0.03%，但因為對方保證每日有數千萬元交易，計算下來收入穩定，二來亦可伺機探聽大行動向，故中小型證券行對出任外資行「橫手」一職趨之若鶩。

　　所以，很多時候見到有些外資行掛牌買入，但轉過頭來已交由中小型證券行出貨，所以參考券商盤路買賣，實在不可靠。