三年前开了第一个股票交易账户， 那时不懂什么是股票， 不懂公司基本面， 不知道K线图是什么。当我第一次打开我的交易网页， 看到 STI top 30 volumn的第一个“股票”是“NOL***CW**050622"(具体记不清了， 只知道它是NOL sth)。我从开盘观察了一个多小时，哇， 从27cents 一下子涨到了34 cents。 我坐在电脑前开始盘算着， 我买50 lots的话， 涨一分钱就赚500块， 买100个 lots 那就是1000块， 200 lots 可就是2000块啊， 都快有大半个月薪水了。于是乎， 我意气风发的买进了我自认为一生中的第一只"股票" ---- 200 lots 的 某只NOL warrants. 结局：两个小时后亏损5个bid 赔钱出局。

接下来的日子，我开始懂得了那不是只股票。它能给我们gearing, 能给我们的股票规避风险，当然也可以投机， 但要远比股票交易难得多。光是复杂的各种参数就已经够让人头痛的，有时market maker 在时不时地耍耍赖， 钱就更难赚了。

从第一次误买NOL warrant 以后， 我就再也没有买过任何的stock warrant. 跟大家说说我交易HSI warrant 的经历。我不喜欢交易stock warrant 是因为我觉得stock warrant 还是有些慢（长线的话就另当别论了，我的交易都是intra-day)，毕竟warrant 还是有market maker, 有些时候容易中招，不如直接交易母股来的稳妥。HSI warrant 比较快， 尤其是最近几个月MBL 一直在以很激进的方法在quote 它的几只warrant. 每天都能成为top volumn 成员。6，7毛钱的warrant 每天能上下波动1毛钱， 机会是很多，当然危险性也是大大的。

刚开始交易的一段时期， 结果出奇的好，用我自己看K线图和MA 的方法，每天都能稳定盈利，心里特别高兴。觉得自己简直就是股神。直到有一天， 一个非常“极端”的日子， 我short 一个call warrant, 香港不停地上升， 我就不停的average up.直到闭市前5分钟， 我的心理彻底崩溃了， 不cover back 的话就要中更严厉的buy in. 我硬着头皮cover 了当天所有的 short position，香港那天关在了当天的最高点. 那一天的亏损不但把我一个月的盈利赔了进去， 还搭上了很多老本。也让我从盲目的自负中一下子清醒了过来。

我重新调整自己的心态。我认为successful trading 除了必要的交易技巧和需要知道的新闻消息外,最重要的就是心态， 一个人抗压的能力。我又逐渐减小自己的交易量， 试着再找回那种状态， 说来也奇怪， 交易量减小以后， 止损也似乎变得容易了， 准确率又有所回升。但一旦当我试图增大交易量，稳定性的问题又重新出现。 一直到目前我还是处在这个困惑中。

INdex warrant 和stock warrant相比的一个好处是index warrant maker 更难于操纵underlying. 虽然有时market maker 会耍赖， 应该给的时候他们不给， 说那时volatility 变了，但大多数情况还比较公平。但是和option 相比， 我们不可以short warrant overnight, 也是挺遗憾的， 少了一种赚钱的方法。

比如市场非常volatile得时候，market maker 有时会在短时间内不给quoting. 只剩下散户的queue在那里。但是一般有道德一点的market maker 在调整好 volatility 以后会重新给quoting。 不过他有没有drift他的pricing就不好说了。

听说warrant issuer 在 issue warrant 的时候是要付钱的。 如果他们issue的warrant 没有人交易， 收不回成本，那他们issue的warrant 就是亏本生意， 所以作为warrant issuer 也好， market maker 也好， 他们也希望自己的warrant 有人交易。可是如果每个人都神准的话他们也赚不到钱， 除非他们能perfect hedge。

所以对于一个warrant, 理论上来说越多的人交易越好。 试想有很多long的人buy ask price, 同时也有很多short的人sell bid price, market maker 什么都不用做就能赚一个bid-ask spread. 如果做多的人大大多于做空， 或反之， 那market maker 只要在cash market 根据一定的系数作hedging 就可以了。

像cosco 的几只warrant，market maker会在cash market中时常做些手脚。（当然我相信买卖warrant的人也会在母股中做些手脚， 虽然这么做都是不合法的）。因为毕竟underlying 还是一只股票而已。 但是要是对于STI warrant, 或者HSI warrant,就没那么容易了， 我猜想他们应该是用futures 去hedge。

像这几只很刺激的HSI warrant, MBL 给出了别人没有给过的quoting system。每天波动少则5分钱，多则1毛半。即使他们什么都不做， 就让retail之间自己fight.可能也会赚很多钱。 因为毕竟亏钱的人占90%。retail总和亏多少， market maker就相应的赚多少。

听说有人是专门作warrant 交易的人， 月入几十K甚至过百K。他们有这样的观点：即使你对市场的方向判断是正确的， 但是买卖的股票不一定跟着市场一起动， 莫不如交易warrant。 因为整个市场的方向要远比一两只股票的行情更容易判断。

例如嘉兽兄的Indoagri。 很明显的例子。 自己可以走出不同于市场的独立行情。

如果trade warrant并且遇到不公平的待遇， 比如应该给的没有给， 可以试着给market maker 打电话， 向他们要你的价钱。 虽然成功率不会很高， 但也有过成功的例子， 如果事关很大的利润或损失， 值得一试。

当天naked short的话收盘之前买回就行了。 和股票的卖空一样。都是intra day contra trading.

新加坡的交易规则不可以随便卖空股票，除非你能借到股票，或者去OTC market, 比如CFD。如果short 一只stock或者warrant, 在当日market closing 之前没有buy back 的话， 就要中buying in了。 buy in 是一种penlty, 每天11：30分开始，在buy in market 进行，所有三天之前无票卖空的stock都要比前一天或者当日10：45分的价格(whichever is higher）高出两个bid进行交易，目的在于惩罚无票卖空的人。区别在于：stock 的buy in price 会比一个基准价格每15分钟跳高两个bid。 warrant 的buy in price 要跳的快一些， 好像是3个还是5个bid我记不清了， 想了解的更清楚的话可以去SGX website: Rules and Regulations 里面找找看。或者再请这其他更熟悉交易规则的大佬们给明确一下。

宍宍的case中了buy in 还能赚到钱， 可能是因为宍宍卖空以后的接下来三天 市场大跌,而且跌很多 所以他的buy in price 用它naked short 三天以后的11：45分的价格作基准加几个bid 还能赚到钱。应该算是比较幸运的了。 因为warrant 中buy in 很危险， 很少有人手中能握很长时间的warrant票，来cover 你的buyin。