联明的问题（风险）
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作者：小Z (等级：5 - 略有小成，发帖：1121) 发表：2016-07-28 14:29:04　 楼主　 关注此帖
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在 沃西山人 的大作中提到：
联明公布全年业绩了1。第四季度每股盈利6.08分 2。全年每股盈利20.41分 3。每股净资产109.13分 4。年终分红每股2分。加上中期分红1分，全年分红是3分。 5。今天收盘价49分，上涨1.5分，或3.158%
联明的问题（风险）
跟着山人买了点联明， 仔细读报表发现一些问题

盈利中大部分来自投资房产的 fair value gain而不是主营业务，主营业务如工程，建材的利润在下滑
每股资产中绝大多数也是来自投资房产的估值， 很难说其中有多少水分
还有楼上提到的， 负债很高

总体感觉风险不小。 山人怎么看？
live like an animal.
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作者：小Z (等级：5 - 略有小成，发帖：1121) 发表：2016-07-29 10:02:51　 2楼
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在 沃西山人 的大作中提到：
我看了一下1。你说的“盈利中大部分来自投资房产的 fair value gain而不是主营业务”。可是，报表第一页的“Fair value (loss) / gain on Group's investment ”一项是负的：(127)。也就是说它全年的盈利没有靠fair value gain带来。 2。你说的“每股资产中绝大多数也是来自投资房产的估值”的说法。其净资产为629,580，即使其2015年财年的fair value gain带来的部分也只有52,374。更何况今年的是负值。因此，该部分百分比并不高。 3。负债。根据其最新报表，总负债（流动478373， 非流动326076）804449占其总资产1434029的56.1%。因此也属正常。 4。它的主要利润来自与其它公司合作的关联公司，共同开发的房地产项目（62,063）。由于其是小股东其收入不在其合并报表内。但如果你查一下，它与哪些公司有合作，你就会有更好的了解。你看一下它以前的完整年报就知道它在与哪些公司合作了。 以上单位为：千元。 因此，我认为其被低估。
同意被低估
1. 我说的包括其联营公司的fair value gain。 其本身的利润跌了44%， 联营公司利润上涨741.4%， 达到34M。 这其中包括“fair value gain of $24.5 million arising from the fair valuation of the Group's 30%-owned associate's investment property, Space@Tampines and 49%-owned associate's workers dormitory @Jalan Papan as at 31 May 2016.”

2. 同样， 这其中包括联营公司的投资房产的估值

3. 负债高不高有不同标准。 联明现金流不错， 这个负债可以算正常吧

4. 其传统业务（已经不是主营）利润都在下降， 可能和其转型有关。 感觉联明在向地产开发和投资公司转变。 未必是坏事， 只是怕一旦转型受阻， 难再重拾旧业

总的来说同意被低估， 不然我也不会买入。 只是其被低估不会没有原因, 我感觉最大的风险就是资产估值
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作者：小Z (等级：5 - 略有小成，发帖：1121) 发表：2016-07-29 15:58:50　 3楼
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在 沃西山人 的大作中提到：
与兄台继续探讨一下：1。全年盈利106.787million, 其中联营公司的24.5million 资产估值增加也不能构成兄台说的“盈利中大部分来自投资房产的 fair value gain” 2。同理即使加上这24.5million，也远远不能达到兄台所说的“每股资产中绝大多数也是来自投资房产的估值”。我估计其资产增值带来的资产价值超不过15%，这个仅是我的估计。 现在整个房地产业股票都被低估，不仅是其一只股票的问题。但这正是投资该行业股票的大好时机。业绩报告出来后，股价掉了。我认为，主要是大家看到了其业绩下降了。但其下降了以后的业绩也比很多业绩上升的股票的业绩好。我喜欢其股价跌，因为我还想买。
继续讨论
1. 看走眼了， 把Q4盈利31.271million当全年盈利 -_-|||

2. 24.5M只是估值增加部分， 其地产投资估值占总资产比例不止15%。 其直接投资地产就438.533million， 还有关联公司的地产， 比如其占股55%的westlite mandai dormitory估值270million。 而其净资产不过才660.254million. 当然这不能简单加减， 具体S$1.09里有多少来自资产估值我也算不出来， 只是感觉很多


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