After LEH & ML, now what? (1)
(很晚了，但前面被一些事情吵醒，睡不着，就写点东西吧。)
题目：After LEH & ML, now what？
雷曼的倒闭，美林的自卖，居然在同一天发生。这样大的投行的破产（美国，甚至世界历史上最大破产案）发生的几率，应该在10的负多少次方？这样大的银行兼并案（美国第一大消费银行与第二大投行），发生的几率又是10的负多少次方？两件事情，在前后1个小时内发生，又是在什么数量级上？没有人能估算了。
就像我们记得30年代的大萧条一样，百年之后的人们也会记得2008年的金融危机。就像我们记得2001－9－11这个数千人丧生、世界局势重新洗牌开始的那天一样，百年之后的人们也会记得2008－9－15，这个金融界开始重新洗牌的日子。
当我最先看到这个消息的时候，首先是震惊。震惊这样庞大的企业就如此轰然倒塌，就如此由bloomberg宣布了它走完158年的历史。随之而来的，是担心。城门失火殃及池鱼，虽然没有在LEH或ML中工作，但是同在金融行业中，深深的感到未来1，2年不好走。再随之而来的，是伤心。LEH和ML，都有我的同学/学长在，虽然知道塞翁失马焉知非福，但依然为他们失去一个这样的平台而难过。
情绪是复杂的多元的，因为我们都不是绝对理性的动物。但在这样大的事件之后，接下来是什么？世界还会怎样转动？我们又不得不理性对待。
收拾心情，以下是我对“后雷曼－美林”时代的分析。知识见识都有限，欢迎大家讨论/捧场/拍砖。
从国家来看，这次的credit crisis，是名副其实对美国国家及金融市场credit的一场crisis。经济上，美国损失了多家强有力的银行、金融机构及暂时无法统计的book value。政治上，国际投资者对美国市场机制，投行机制开始产生质疑，这一点可以从美国国家债券（T Bill）评级下降看出。而这样的质疑，将催生新的市场机制。
从市场来看，subprime由债券市场(debt market)的新丁MBS（mortgage backed securities）而起，进而牵扯了债券市场，然后波及股票市场及各衍生品市场。债券市场，这位在投资市场中一向被视为风险较低回报率也较低的保本工具，居然捅出这么大篓子。等大家把篓子补完了，就要重新审视这个金融市场的较底层建筑。而审视的结果，就是对这个市场，及其相关市场做出政策上的，投资策略上的，或者监管制度上的调整。这也将催生新的市场机制。
从市场参与者来看，倒闭的、自卖的、被收管的各家金融机构承担着MBS从发行到承销到交易到持有的每一个环节。现在，贷款人没钱还钱了，债券持有人开始受损，债券持有人受损，影响新债券发行，债券承销商、发行商、交易商依次受损。在这一根绳子上的四个蚂蚱，最终都被前面的秤砣给拖了下去。
说到这里，可以summerize一下：美国出了问题，是因为其金融市场；金融市场出了问题，是因为其市场参与者；市场参与者出了问题，是因为贷款人无法还债。那贷款人又是因为什么出了问题呢？
（未完一定续）
题目：After LEH & ML, now what？
雷曼的倒闭，美林的自卖，居然在同一天发生。这样大的投行的破产（美国，甚至世界历史上最大破产案）发生的几率，应该在10的负多少次方？这样大的银行兼并案（美国第一大消费银行与第二大投行），发生的几率又是10的负多少次方？两件事情，在前后1个小时内发生，又是在什么数量级上？没有人能估算了。
就像我们记得30年代的大萧条一样，百年之后的人们也会记得2008年的金融危机。就像我们记得2001－9－11这个数千人丧生、世界局势重新洗牌开始的那天一样，百年之后的人们也会记得2008－9－15，这个金融界开始重新洗牌的日子。
当我最先看到这个消息的时候，首先是震惊。震惊这样庞大的企业就如此轰然倒塌，就如此由bloomberg宣布了它走完158年的历史。随之而来的，是担心。城门失火殃及池鱼，虽然没有在LEH或ML中工作，但是同在金融行业中，深深的感到未来1，2年不好走。再随之而来的，是伤心。LEH和ML，都有我的同学/学长在，虽然知道塞翁失马焉知非福，但依然为他们失去一个这样的平台而难过。
情绪是复杂的多元的，因为我们都不是绝对理性的动物。但在这样大的事件之后，接下来是什么？世界还会怎样转动？我们又不得不理性对待。
收拾心情，以下是我对“后雷曼－美林”时代的分析。知识见识都有限，欢迎大家讨论/捧场/拍砖。
从国家来看，这次的credit crisis，是名副其实对美国国家及金融市场credit的一场crisis。经济上，美国损失了多家强有力的银行、金融机构及暂时无法统计的book value。政治上，国际投资者对美国市场机制，投行机制开始产生质疑，这一点可以从美国国家债券（T Bill）评级下降看出。而这样的质疑，将催生新的市场机制。
从市场来看，subprime由债券市场(debt market)的新丁MBS（mortgage backed securities）而起，进而牵扯了债券市场，然后波及股票市场及各衍生品市场。债券市场，这位在投资市场中一向被视为风险较低回报率也较低的保本工具，居然捅出这么大篓子。等大家把篓子补完了，就要重新审视这个金融市场的较底层建筑。而审视的结果，就是对这个市场，及其相关市场做出政策上的，投资策略上的，或者监管制度上的调整。这也将催生新的市场机制。
从市场参与者来看，倒闭的、自卖的、被收管的各家金融机构承担着MBS从发行到承销到交易到持有的每一个环节。现在，贷款人没钱还钱了，债券持有人开始受损，债券持有人受损，影响新债券发行，债券承销商、发行商、交易商依次受损。在这一根绳子上的四个蚂蚱，最终都被前面的秤砣给拖了下去。
说到这里，可以summerize一下：美国出了问题，是因为其金融市场；金融市场出了问题，是因为其市场参与者；市场参与者出了问题，是因为贷款人无法还债。那贷款人又是因为什么出了问题呢？
（未完一定续）
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