农场主张先生只种橙子。农场主琼斯先生只种苹果。他们两个人都只生产产量最高的水果，然后交换彼此剩余的水果。这样，两人就都可以从比较优势和自由贸易中获益。张先生"出口"橙子的惟一原因就是为了"进口"苹果，反之亦然。

假设有一年农场主琼斯的苹果园遭遇了洪水，颗粒无收。这时，他不仅没有了水果可以出售，而且连吃饭都成了问题。于是，他便向张先生建议自己用"苹果欠条"来交换他的橙子。因为张先生无论如何也吃不完自己种的橙子，再加上琼斯先生的欠条还支付他10%的利息（当然是以苹果的形式），张先生便欣然接受了。

张先生之所以接受琼斯先生的请求，是因为琼斯承诺会偿还这些欠条。单就这些欠条自身而言，它们并不具备任何价值。张先生自然也不能拿它们当饭吃。而只有在琼斯承诺支付额外的苹果时，这些欠条才具有价值。

在用苹果欠条交换真正的橙子时，琼斯实际上并没有为橙子支付任何东西。而真正的支付也只能在是在一年之后，当琼斯用自己的苹果赎回先前所有的欠条时才能够实现。只有到了那个时候，欠条才能够退出，交易才能够完成。

现在让我们再假设第二年琼斯的苹果园又遭遇了飓风，同样颗粒无收。这次，他和农场主张先生又达成了和上次一样的协议：琼斯继续用苹果欠条交换张先生的橙子。这样，琼斯就得到了常先生更多的橙子，而张先生也就收到了琼斯更多的欠条。

再假设接下来的几年间连续发生自然灾害，琼斯的苹果园屡遭破坏，多年来一直颗粒无收。直到有一天，琼斯突然发现自己即便不劳动也能够衣食无忧。于是，他便决定将自己的苹果园改建成高尔夫球场。这样一来，他不仅可以享用张先生提供的橙子，而且还可以整天打高尔夫。换句话说，农场主琼斯先生现在经营的是服务经济。

相反地，农场主张先生则一直在忙于经营他的果园，从没有机会到琼斯先生的高尔夫球场打球。事实上，由于长期以来一直收到琼斯的欠条，他甚至忘记了最初接受这些欠条的原因。现在，农场主琼斯的那些欠条便成了他惟一的财富。由于琼斯在当地社区享有很高的声誉，所以张先生便可以用琼斯的欠条与其他农场主进行商品交换。然而，也正是因为琼斯良好的声誉，人们忽视了这样一个事实，那就是他的苹果园已经改建成了高尔夫球场。所以，他的那些欠条现在已经变得一文不值了，因为琼斯根本没有能力用真正的苹果去赎回它们。

有人或许会说，现在整个社区都依赖琼斯和他那些毫无价值的欠条。这样一来，张先生和其他农场主就会无限期地使用下去，以避免承认他们先前所犯的错误。当然，一旦事实明了，那么任何持有琼斯欠条的人都会不得不承认他们的损失。如果他们就此放弃继续积累这些欠条，那么他们真正的财务状况就会好转，而绝不是恶化。就拿张先生来说，他将再次享有其全部的劳动成果。

真正的失败者，当然就是农场主琼斯了。由于没有了生产苹果的果园，又失去了购买橙子的信用能力，他就只好挨饿了。然而，要想把高尔夫球场重新改建成果园，要想重新积累农场知识，要想更换和购置农场设备，绝非朝夕之功，这需要很多年的时间才能够完成。

最后，农场主琼斯将不得不面临两个仅有的选择：一是把高尔夫球场转让给张先生，二是在张先生的果园中谋一份采摘橙子的工作。

这样的事情现在果真发生了。聪明的阿Beng早已在张先生哪儿谋得了管理职位，管理两个挺大的园子；琼斯还在忽悠他的高尔夫球场呢。

帮顶了。

设一个市场，有两个人在卖烧饼，而且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙。

假设他们的烧饼价格没有物价部门监管。

假设他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值）。

假设他们的烧饼数量一样多。

―――经济模型都这样，假设需要很多。

在假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。

甲说：好无聊。

乙说：好无聊。

看故事的你们说：好无聊。

这个时候的市场叫做很不活跃！

为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。

于是，故事开始了……

甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。

甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。

甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。

……….

于是在整个市场的人（包括看故事的你）看来烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们的身价提高了很多，“市值”增加了很多。

这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个。现在发现是60元一个，他很惊讶了。

一个小时以后路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。

又一个小时以后路人丙发现烧饼已经是120元一个，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨。价格还要上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”（在股市市场，他叫股民，给出目标价的人叫研究员）。

在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪：所有的人都没有亏钱……

这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔――因为烧饼价格还在飞快地涨……

那谁亏了钱呢？

答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产――烧饼！而烧饼显然比现金好！现金存银行能有多少利息啊？哪比得上价格飞涨的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货呢？于是出现了认购权证……

有人问：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。但这个世界就那么奇怪，突然市场上来了一个叫李子的，李子曰：有亏钱的时候！

那哪一天大家会亏钱呢？

假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）

假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）

假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（发行）

假设四：大家突然发行这不过是个烧饼！（价值发现）

假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）

如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产――烧饼的人！

这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回首看看我们所有在证卷市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估、资产注入何尝不是这样？在ROE（净资产收益率）高企，资产有高溢价下的资产注入，和卖烧饼原理其实一样，谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人！

所以作为一个投资人，要理性地看待资产重估和资产注入，忽悠别人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的钱！

在高REO下的资产注入，尤其是倦商借壳上市、增发购买大股东的资产，增发类的房地产等等资产注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！

因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人！