最近管理层的朋友找到我喝茶， 朋友非常担忧的说： 当今坡县， 物价高启， 广大狮城老百姓被逼到墙角， 有钱不敢投的，放在银行，现在通胀近5%， 相当于银行担保你明年会比今年穷5%。 敢投的， 几乎都砸在房地产上。一片欣欣向荣，但难说早晚国际环境让利率被迫上升，到时如果风险还是这么集中， 岂不是大家一起完蛋。传统基金无人问津。 股票呢， 几年前暴涨暴跌吓坏了大家， 大多数普通投资者根本不再看，更谈不上分析， 当今股市里有哪些收益稳定的投资机会。

朋友又说：管理层也做了不少工作。 可毕竟俺们是学院派纸上谈兵， 你们是实战派。 之前溜进你的讲座， 感觉县里面你算几个最能说的一个，以前的老将不是移民澳洲加拿大，回国退休，转行做地产， 就是每天在交易席位上看韩剧，打游戏， 不如以后你来扛旗吧， 如何？


于是， 我答应了。下面准备受朋友邀请， 开一套3集连续剧式中文讲座，剧名就为 <别以为你会炒股票> , 哈哈
特别来此征集各种股票相关问题， 届时会在剧中解答。

我也认同你这是一个失败的产品。
我是07年底进的公司， 之前的情况不是很了解，所以不能替别人说话。 我只能说说我观察到的情况
首先， 我认为不能单纯的把managed fund 和reit 做对比。 因为REIT的风险集中在房地产行业，如果一个基金全部投入房地产相关行业， 这个基金的风险就集中在这个行业，如果这个行业好就很好， 如果行业萧条， 风险就很大。 Managed Fund投入的时候肯定要考虑投入不同的行业分散风险。 所以如果那年的REIT回报超过Managed Fund，没有什么奇怪的。 为什么投资其他东南亚市场（当时的fund manager使用了很多美国ETF工具和借空手段化解短期风险，不过我理解投资人只记得亏钱的交易）的股票， 我想也是同一个初衷，就是从投资地域上分散风险，不要全部集中在本地市场。 至于最后的结果是好是坏，我觉得市场的定论是没有错的。

不了解来你说亏损超过10%的那年是不是08年，之前的情况我不清楚。 我只知道08年是亏损的，可如果看08年的市场波动是非常大的， 那年大部分主流指数到年底的跌副都在20% 以上，中小盘的指数跌幅更是惊人，而且有很多股票出现停盘，退市的局面。 我觉得那一年在那么大的波动和整体市场跌幅， 这个Managed Fund的表现好于市场（跌的比市场少）是非常不容易。 当时看到基金经理（是他面试我进公司的）用了很多inverse ETF 做了风险对冲， 那个时候inverse ETFs还是很比较新的一个产品，用的人远不如今天多， 我得承认我从他那里学习了很多东西。 而且当时一个很好的做法是， fund 当日有什么操作， 都会当天给fund投资人以note的方式更新。

但我认同这个产品是一个失败的产品， 因为人的因素对Managed Fund的影响太大。 也许是因为08年的表现好于市场， 那个基金经理人被别的银行挖走了。 后来的Fund manager人的经验水平和表现远远不如前者。 产品基本是被别的基金公司代管的一个局面。渐渐的， 对fund的管理越来越不活跃。 最后导致产品退出。

这个Managed Fund的问题和很多Unit Trust 的问题类似， 就是过分依赖于基金经理和其团队的表现。 如果碰上一个好的基金经理， 可以带来超过市场的回报率， 如果基金经理表现不好， 或者出现人员变动， 对投资者回报的影响是巨大的。

所以后来我也不再看基金和券商理财产品。我想整个全球市场经历了07，08，09三年巨幅波动之后， 很多投资人的想法都是类似的。这也是为什么ETF得以高速发展的原因。 因为大家不再相信fund manager的神话，开始自己了解更多投资知识， 通过ETF等工具自己管理投资。

我会发表我的个人意见。 如果你希望听到更多专业投资者的观点，我也会联络他们参与回答。

所有后来果断从中央交易席位， 做了私人和零售客户的股票经纪人。 我喜欢跟人打交道。
当时研究部和这个managed fund内部选人的时候都找过我，我没有去申请。 我也知道当时fundmanager做我的面试官是有原因的。
机制的问题不想多讨论。
hedge fund的话的门槛就不会这么低了。

Direct Market Access 主要还是针对机构客户的。 散户能够使用实在只是福利而已。 Managed fund 那点volume 不足以支持DMA.公司也没指望他们支持。

也许你会疑问，为何大机构本身在这些东南亚国家就有自己的会员还要通过第三方走单子。
其实大机构内部往往也有不同团队， 彼此存在竞争关系。 从内部走单可能会暴露他们的目的，所以宁可让别人来做。