同样高调的反击,要告SPH, 结果要坐牢. OLAM 的反击,本身是心虚的表现. 又想起了当年的CAO, 本业不错, 就是因为对冲过头,结果要破产. OLAM也一样,要做农产品的对冲,风险控制不好,会要命的. 这股我是不会碰的.

27 Nov 2012 14:12
Muddy Waters rates Olam International shares a Strong Sell. In this latest report Muddy Waters highlights how Olam runs a high risk of failure. Its "asset heavy" strategy appears to be an off-the-rails CapEx and acquisition binge. Management talks about the "gestation" of these projects, but our research makes clear that they are marred by incompetence and perhaps significant misconduct. The vast majority of the acquisitions we have researched are of low quality assets that appear to bring little more than cosmetic benefits to Olam. In short, these projects are "pie in the sky" that we strongly believe are destroying substantial amounts of capital...


http://www.muddywatersresearch.com/research/olam/initiating-coverage-olam/

像浑水这种敢于唱衰上市公司的,太少了. 很多证券行,为了不得罪上市公司,如果不看好,索性就不Cover.

对于小股东来说,大大地不利. 况且浑水并不受保护费,只是卖空,如果公司没问题,反倒是买进良机. 怎么不见浑水卖空 SPH, Singtel呢? 必然是苍蝇不叮无缝的蛋吧!

2012-11-28 02:16:54.657 GMT


By Ven Ram
Nov. 28 (Bloomberg) -- Olam International’s bonds trading
at 83.5 cents on the dollar
* Yield on 5.75% U.S. dollar notes due September 2017 surges
60 bps to 10.18%, according to BNP Paribas prices; that is
highest level since security began trading in September
* Olam says it faces ‘no risk of insolvency’; refutes Muddy
Waters’ allegations as false, misleading

浑水与奥兰风波

　　奥兰国际的股价昨日在尾市经不住大量抛售压力而猛跌，最终跌幅达6％（10分），收报1.56元，成交量高达7780万股，是23天移动平均成交量的三倍，目前还不清楚其中有多少是浑水公司和同伙的卖空炮轰。

王阳发　报道

ongyh@sph.com.sg

　　在年底渐渐淡静的股市掀起巨浪的浑水研究公司（Muddy Waters LLC），最终亮出研究报告攻击奥兰国际（Olam International），直指这家以新加坡为基地的贸易商和当年美国恩龙（Enron）的情况类似，而且认为奥兰的会计手法与当年被爆会计丑闻并倒闭的这家美国能源贸易大企，简直如出一辙。

　　奥兰国际的股价昨日在尾市经不住大量抛售压力而猛跌，最终跌幅达6％（10分），收报1.56元，成交量高达7780万股，是23天移动平均成交量的三倍，异常的活跃，目前还不清楚其中有多少是浑水公司和同伙的卖空炮轰。

　　该报告估计是在新加坡时间昨日午后，发布于浑水研究公司的网站上，尽管上周，奥兰国际已在新加坡高庭，对浑水研究公司和它的创办人布洛克（Carson Block）展开起诉行动。

　　世界三大咖啡贸易商之一的奥兰国际昨天发表文告，说正在评估这份报告，时机适当时会给予更全面的回应。

坚称奥兰倒闭风险很高

奥兰国际自布洛克于11月19日于伦敦一个投资大会首次发难质疑其会计手法以来，股价已跌了10.3％。昨日的闭市价，是6月5日以来最低。美国挂牌中资企业嘉汉林业（Sino-Forest Corp），去年因被布洛克盯上而最终悲惨的倒闭，布洛克也因此更加声名大噪。嘉汉林业倒闭前，股价暴跌74％。
　　由36岁的美国人布洛克创办的浑水研究公司在报告中坚称，奥兰国际有很高的倒闭风险。长达133页的报告，建议投资者大力抛售奥兰国际的股票。它是以清盘的角度评估奥兰国际的价值，因为它认为奥兰很可能倒闭。

　　浑水公司的报告说：“我们相信，用已倒闭的美国贸易商恩龙公司为‘镜头’来看奥兰国际会很清楚。”它认为两家公司的业务发展和它们的行动，有很大的相似之处。

　　恩龙约在11年前被揭隐瞒巨债和亏损，最后不支而倒闭，被认为是美国企业界最大的丑闻之一，导致“会计创新”一词至今仍是个有色彩、负面含义的名词。恩龙被指利用资产负债以外的活动，隐藏数以十亿美元的巨额亏损，并使公司股价膨胀。恩龙倒闭造成超过5000个工作职位消失，以及20亿美元的员工退休金化为乌有，投资者则提控要取回超过600亿美元的损失。

　　布洛克表示，他已“卖空”奥兰，意即企图通过在市场上卖出所借来的奥兰股票，待股价大跌后买回，以便从中赚取价差。

　　浑水公司的报告指奥兰耗资购买资产并且把非现金收益计入账，这可能造成如同恩龙的情况那样——“资产的素质变得不如其潜在所能计入账的收益那么重要。”报告指出，奥兰的非现金会计收益，占了2010至2012财年净利的37.9％。

　　它说：“奥兰的致命缺陷，以及它最不为人知的其中一个秘密，就是它的资本开销计划，看起来就像是一个财政黑洞。我们认为债券持有人应该问的是，他们的钱去了哪里，以及他们将如何把钱拿回来。”

　　报告说，奥兰的价值低于它的债务，而且奥兰“在今后12个月将需要筹资或再融资高达46亿新元，以便继续维持下去。”

　　浑水公司的报告进一步表示：“奥兰的‘重资产’策略看似一个脱轨的资本开销和无节制的收购。我们研究发现，奥兰所收购的资产绝大多数都是素质低劣的，能够为奥兰带来的好处很少。”

　　它接着说：“我们相信恩龙之所以倒闭，最大的单一因素是它采用的会计方法类似奥兰的价值收益。两家公司对于分析员和投资者来说，都是‘黑箱’。”

浑水公司认为奥兰在非收购活动的资本开销，远比投资者所了解的还多。这可能意味着奥兰进行比大家所知还多的全新的项目，或者是它“内部控制欠佳以及流失大笔现金”。
　　彭博社昨日报道，利安资金管理公司（Lion Global Investors）在11月23日的一份报告中表示，检讨了布洛克在伦敦的一番评论后，它已卖掉一部分它持有的奥兰国际股票。该公司在前年持有0.15％奥兰国际股权，目前并不清楚它的最新持股数字。

　　这家基金公司指出，鉴于目前围绕着奥兰的未知因素，它已经采取了它相信的谨慎的决定，减少持股，并继续留意情况。该基金昨日拒绝进一步置评。

浑水付钱！

US$ 1.25 BILLION SYNDICATED TRANSFERABLE TERM LOAN FACILITY

Olam International Limited (“Olam” or “the Company”) a leading global, integrated supply chain manager and processor of agricultural products and food ingredients, is pleased to announce the launch of its fully underwritten US$ 1.25 billion Syndicated Term Loan Facility (the “Facility”). The Facility comprises a US$ 625 million 3-year tranche and a US$625 million 5-year tranche.
Proceeds from the Facility will be applied towards refinancing of existing debt, as well as for working capital and for general corporate funding requirements of the Company, including capital expenditure and expansion of its supply chain management business.
The Company has appointed

Australia and New Zealand Banking Group Limited,
Commerzbank AG,
Coperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. (trading as “Rabobank International”),
Credit Suisse AG,
DBS Bank Ltd.,
Emirates NBD Bank PJSC,
The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited,
ING Bank N.V.,
J.P. Morgan Chase Bank, N.A.,
Morgan Stanley Asia (Singapore) Pte,
National Australia Bank Limited, Natixis,
The Royal Bank of Scotland plc,
Standard Chartered Bank and
UBS AG, Hong Kong Branch

as the Mandated Lead Arrangers and Bookrunners for the Facility (“MLABs”). The Facility is fully underwritten by the MLABs.

很危险

持有奥兰国际最大股权的淡马锡控股已承诺认购所有配额。它也全面“包销”这个配售计划，任何未获其他股东认购的配额，淡马锡控股将全部买下。

王阳发　报道

ongyh@sph.com.sg

　　为对抗卖空集团的攻击，奥兰国际（Olam International）昨晚果断宣布大规模配售筹资计划，通过配售债券和凭单，筹集高达12亿5000万美元资金，希望借此证明奥兰国际的筹资能力，达到稳定投资者信心、提振股价和债券价格的效果。

　　持有奥兰国际最大股权的淡马锡控股（Temasek Holdings）已承诺认购所有配额。它也全面“包销”这个配售计划，任何未获其他股东认购的配额，淡马锡控股将全部买下。四家主要银行全面包销，它们是瑞士信贷（Credit Suisse）、星展银行、汇丰银行以及J.P.摩根。

　　奥兰国际昨日要求暂停交易一天，以便发布公司的一项涉及股东的计划。之前市场猜测它将配售附加股，结果它配售的是债券与凭单。

　　奥兰国际集团总裁魏吉思（Sunny Verghese）昨晚在临时召开的分析员和记者会上说：“这是淡马锡控股历来首次这么做。淡马锡控股是奥兰的长期投资者，这是淡马锡强有力展示对奥兰国际的信心。”他指出，淡马锡已经四度投资于奥兰国际，第一次在2003年，2009年两度作出投资，2011年则是第四度投资，当时股权已经增至16％。

　　他说：“这让奥兰在目前的市场展示它持续从资本和债券市场筹集资金的能力。这也将进一步加强奥兰的财务状况和资金流动性。”

　　这项计划将配售7亿5000万美元5年期债券（现金票息6.75％），凭单部分可让奥兰另筹得5亿美元资金。奥兰股东每持1000股，将获配售313股债券（面值1美元），以及162股凭单，行使价为每股1.291美元，相当于1.575新元，这是奥兰国际上周五闭市价。有关凭单在前三年不可行使权力，之后若全部行使权利，可转换成3亿8700万股普通股，占现有股本的16.2％。

股东不能只要债券或凭单
　　奥兰股东可以放弃认购，但债券和凭单是“装订”一起的，意即股东不能只要债券或凭单。虽然如此，有关债券和凭单上市后将分开交易，股东可以自由地在市场上卖掉套现。

　　这家挂牌商品贸易公司遭受浑水研究公司（Muddy Waters）攻击其财务情况和会计方法，并且大宗卖空其股票。虽然奥兰极力反驳甚至控告浑水研究公司和其创办人布洛克（Carson Block），奥兰的股价至今仍比之前（11月19日）低了9.5％，上周五最后报1.575元。

　　布洛克是在上个月19日于伦敦一个投资会上开始抨击奥兰，指奥兰账目手法可疑，资本开支计划像个“黑洞”，公司实际上已债台高筑行将倒闭，到时股东和债券持有人恐怕拿回不了多少钱。消息随即冲击奥兰股价，在纽约一度猛跌21％，在新加坡则一度跌11％。

　　奥兰管理层不只矢口否认而且当天在记者会严词谴责浑水研究公司和布洛克发布耸人听闻和毫无根据的言论和指责，以及作空奥兰股票及呼吁所有人一起作空，以便从中赚一大笔。奥兰当时还说保留采取法律行动对付的权利。但随着布洛克尖酸刻薄指奥兰反应过激的回应，奥兰迅速在新加坡提告浑水和布洛克文字和言论诽谤。

　　布洛克则表示，如果需要在法庭上抗辩，公司将这么做。一周后浑水研究公司发布133页研究报告支持其看法，并进一步指奥兰类似当年因会计丑闻而倒闭的美国能源贸易商恩龙（Enron），奥兰则发布45页逐点反驳，同时指浑水和布洛克背后有一些强有力的对冲基金合伙行动，这是违法的行为。浑水研究公司则以恫言控告奥兰诽谤还击，表示愿意替奥兰支付为债券评级的成本，以及形容奥兰如同“铁达尼号”（势将沉船）。布洛克还形容奥兰是“没穿衣服的国王”。

　　正如Watson Farley & Williams LLP律师事务所在新加坡的律师尼可拉斯·汉纳（Nicholas Hanna）之前说，奥兰与浑水研究公司及对冲基金的斗争不只在法庭进行，官司可能拖上相当久。但眼下的斗争是看谁会在市场上胜出。

　　奥兰国际昨晚发布配售计划时指出：“公司相信这个交易（配售计划）显示了一个长期战略投资者强有力的支持，并进一步改进公司的财务实力。这个交易将允许公司延长其债券到期日以及资金流动性，加强资本基础以及改进资本结构，而且不大可能对净负债率有任何影响。”

　　魏吉思在文告中说：“淡马锡控股以明确的行动包销公司所发售的证券，强力表达了它对公司的支持和信心，对公司的战略和管理团队信任的信息。获得这么大的支持，公司目前以更强的财务状况和灵活性向前迈进。”

　　淡马锡控股投资部高级董事经理邢增成也在文告中说：“我们这些年来一直投资于奥兰国际，支持它近年来把握机会增加更多上游和中游能力的公开战略。虽然没有任何业务是没有风险的，我们仍然对奥兰的信用状况和长期展望有信心，也很高兴能和其他股东有再一次投资于奥兰的机会。”

咱不趟这档子浑水。老虎打架，群兽走避。躲远点儿好。