星狮股东的两道难题(z) -苏旭明背后有人？ @吴慧敏
经过这一场激烈的股权争夺战后，星狮集团的股东们是否能够好好地坐下来合作？新的股东组合将对公司未来的发展方向带来什么样的影响？苏旭明和泰国酿酒成为最大股东之后，又会对公司的管理、方向、发展起什么样的影响？

nghm@sph.com.sg

就势论市

这个星期，大家又再一次被狮子、老虎、大象、麒麟这几只动物，搞得满天都是红色的星斗（*参考文末附注）。

　　泰国富商苏旭明在星期四通过私人公司TCC资产，献议以每股8.88元的现金，全面收购星狮集团（Fraser and Neave），成为全球各地财经版的头条新闻，因为这项收购献议不但可能成为新加坡历来最大的一宗收购献议，而且也为广受企业界瞩目的亚太酿酒厂（Asia Pacific Breweries）股权争夺战再添新的变数。

　　接下来几个星期，所有的镁光灯相信都将聚焦在星狮集团的股东身上，而摆在他们面前的难题，也由一道变成了两道：

　　一、应不应该将亚太酿酒厂卖给荷兰公司喜力（Heineken）？

　　二、应不应该将手头上的星狮集团股票卖给泰商的TCC资产？
星狮集团将在本月28日（星期五）召开特别股东大会，让股东决定是否应该接受喜力的献议，以每股53元的价格，将星狮集团直接和间接持有的39.66％亚太酿酒厂股份卖给喜力。
　　对一般小股东来说，由于桌面上没有更好的献议，只要点点头就可以套出几千元的现金，相信大多数应该会较倾向于接受喜力的献议。

　　根据星狮集团的宣布，它将在出售亚太酿酒厂的股权后，把所得的48亿元收益中的40亿元派发给股东。

　　这笔收益将以股本削减计划（capital reduction）的方式派发给股东。每持有三股星狮集团的股票，其中一股将会取消，而股东将可从所取消的一股股票中获得8.50元。这也就是说，持有1000股星狮集团股票的股东，将在股本削减计划后，只拥有670股，但却得到2805元的现金。

　　不过，星狮集团的几个大股东，特别是已持有星狮集团超过30％股份的苏旭明，却相信会较倾向于反对这项收购献议。

　　实际上，苏旭明在这个时候提出全面收购献议，一般相信，正是为了在大会上拥有更大的话语权，破坏星狮集团与喜力的交易。

　　苏旭明和妻子持有泰国酿酒66％股份，而生产象牌（Chang Beer,Chang是泰语的大象）的泰国酿酒近年来一直积极扩充亚太地区的市场。一旦买下星狮集团，它将间接持有亚太酿酒厂40％股份，拥有全球著名品牌——虎牌啤酒，以及喜力啤酒的生产授权。

　　不过，单凭苏旭明的30％控制权，相信无法将喜力的收购献议阻拦下来。因此，星狮集团的另一大股东——持有大约15％股份的日本公司麒麟（Kirin），到底持什么态度，成了接下来大家关注的焦点。

　　从7月至今，麒麟在这场收购战中的意向一直不明。有消息说，上个月它聘请了德意志银行（Deutsche Bank）为顾问，研究对星狮集团的汽水业务提出收购献议，但至今却一直都没有采取任何行动。

　　一些市场人士认为，麒麟虽然在一些市场与喜力拥有合作关系，它或许也很不“爽”苏旭明在星狮集团的控制权凌驾于它之上，但喜力毕竟还是一个非常具威胁性的竞争对手，将亚太酿酒厂拱手相让，将让喜力变得更强大、如虎添翼，在更多市场上与它直接竞争。

一名分析员说：“如果我是苏旭明或喜力，应该都会极力争取麒麟的支持。而麒麟最终会站在哪一边，就要看两方开出什么样的条件了。”
　　没有麒麟的支持，苏旭明的胜算不大，但如果能够说服麒麟站在同一阵线，就已经有至少45％的反对票，应该有机会上演一场蜀吴联手大破曹的戏码。

　　未来两个星期，苏旭明应该还会继续累积股票。只要能够再争取到一些小股东，例如持长线目光的基金机构（他们可能担忧星狮集团没有了亚太酿酒厂后未来堪虞）也投反对票，应该已经胜券在握。

　　这是因为特别股东大会一般都不会有100%的出席率，只要出席率低于90%，喜力的收购献议相信就不可能获得在场股东的超过半数支持率了。

　　至于星狮集团的股东们应不应该将手头上的股票卖给泰商TCC资产？

　　TCC资产在星期四提出的每股8.88元收购价格，虽然比星期三的每股8.51元闭市价高4.3%，也比过去三个月每股8.12元的加权平均价格高9.3%，但是自消息宣布后，星狮集团的股价已攀升至每股8.97元，超越TCC资产提出的每股8.88元。

　　这显示，一些市场人士似乎认为会有人出更高的价格来与泰商争夺星狮集团。

　　其中最有可能加入战局的，当然就是喜力。这主要是因为喜力对亚太酿酒厂志在必得，一旦收购献议失败，很可能会被逼转而对星狮集团提出收购。

　　不过，分析员也指出，以喜力的财力来看，单独收购星狮集团相当吃力，因此应该会拉拢其他伙伴一起行事。

　　市场一直盛传，麒麟和美国汽水巨人可口可乐公司都对星狮集团的汽水业务感兴趣，因此喜力确实有可能拉拢其中一家来谈好条件、各取所需。但除了汽水业务，不少人也相信，很多海外房地产发展商也对星狮集团旗下的房地产业务（据说包括香港的长江实业）感兴趣，因此不排除其他组合出现的可能性。

有报告书就指出，星狮集团的资产如果被分拆开来，价值大约是每股10元。其中啤酒业务（亚太酿酒厂）的价值约55亿元，房地产业务（主要是星狮地产），估计价值67亿元，而汽水、牛奶、印刷等消费业务则估计价值大约23亿元。
　　因此，星狮集团的股东相信大多暂时不会仓促做决定，至少都要等到9月28日的特别股东大会结束、亚太酿酒厂的去向明朗化之后，才决定是否要将手头上的股份以每股8.88元的价格卖给TCC资产。

　　如果有更好的收购献议，一切当然归零考虑。但如果没有更好的收购献议出现呢？股东也有许多因素必须考虑。

　　在没有其他竞争对手的情况下，星狮集团的股价必定会下跌至每股8.88元以下。（那现在反而是最好的套现时机。）

　　到时，如果亚太酿酒厂落入了喜力的手中，星狮集团的股东也应该考虑，失去了亚太酿酒厂后，星狮集团的未来到底会如何？盈利将受到什么样的冲击？是不是还应该继续持守星狮集团的股票？

苏旭明背后有人？

　　经过这一场激烈的股权争夺战后，星狮集团的股东们是否能够好好地坐下来合作？新的股东组合将对公司未来的发展方向带来什么样的影响？苏旭明和泰国酿酒成为最大股东之后，又会对公司的管理、方向、发展起什么样的影响？

　　在TCC资产对星狮集团提出全面收购献议之前，坊间许多人都以为，苏旭明应该没有足够的财力来完成这个“大象吞狮子和老虎”的举动。因此这次近百亿元的豪举也引起市场谣言四处流传，有人猜测，苏旭明背后是否还有其他支持者？若有，他们又将对星狮集团的未来，扮演什么样的角色？

　　有分析员指出，近年来泰国的政局动荡，接连换了几个首相，再加上泰王年迈，相信不少泰国富商应该有意将财富从泰国分散出来。星狮集团的业务多元化，有汽水、牛奶、啤酒、房地产和印刷，可以说是一个非常理想的平台。

　　一些市场观察家甚至提到与苏旭明据说关系相当密切的泰国前首相达信。2004年达信对英国球队利物浦（Liverpool）提出收购献议，背后支持的财团当中据说就包括了对英国足球队相当着迷的苏旭明。

接下来，苏旭明会不会着手将星狮集团的资产分拆开来？又会不会将一些泰国资产注入星狮集团旗下的上市工具中？小股东们是否能够从中获利？这许许多多的问题，都是被狮子、老虎、大象、麒麟这几只动物，已经搞得漫天星斗的股东们，接下来必须好好思考和质疑的。
*狮子：星狮　

老虎：虎牌啤酒　

麒麟：日本麒麟啤酒

大象：泰国的Chang牌啤酒　

红色星星：喜力啤酒标志[shaokunlun (9-16 12:07, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]41楼

燕京啤酒没落出局3强 增发26亿被指为时已晚(z)燕啤上半年销量增长4.2%，增速远低于青啤的11%、雪啤的6%、百威英博的8%
　　燕京啤酒（000729）（000729.SZ）再融资如期而至。
　　在收购金威啤酒告吹，败走鹏城后。9月12日，燕京啤酒抛出26亿元增发方案，拟增资旗下8家子公司，累计扩充100万吨产能。
　　选择
相关公司股票走势

燕京啤酒5.68-0.11-1.90%
招商证券10.04-0.33-3.18%
自建产能扩张，实为无奈之举。截至今年6月底，燕啤货币资金24.74亿元，仅为金威要价的一半。
　　无论选何种方式，今年燕啤奋力扩张的背后，或许是基于其对行业老三位置的念念不忘。去年，百威英博以565万千升的产能赶超燕啤，取代其成为行业第三。
　　不过，业内人士普遍认为，燕啤已经错过了扩张的最关键时期，26亿元项目能创造的利润很小。而在其扩张的同时，其北京、福建等优势区域也屡屡遭到了老大们的搅局。
　　保守的燕京，最终要为其保守付出代价。
　　26亿为迟钝战略买单
　　9月12日发布增发公告当天，燕啤阴跌0.5%。
　　“燕啤目前估值非常低了，基于估值，我们给予增持评级，但我们不看好它未来发展。当然，包括整个啤酒行业。”深圳某券商一名食品行业分析师表示。
　　“燕啤此前过于保守，扩张动力非常不足。地盘已被瓜分得差不多，错过了扩张最关键时期。”上述分析师告诉记者。
　　的确，在结束了一轮长达10年的跑马圈地后，目前啤酒行业的格局已经基本明晰，四大巨头华润雪啤、青啤、百威英博、燕啤2011年的市场份额分别为21%、14.6%、11.4%和11.2%。
　　不难看出，除了被势头凶猛的华润雪碑远远抛离外，燕啤的第三把交椅也于去年被百威英博夺去。
　　在2000年收购内蒙古西部的包头雪鹿和赤峰啤酒厂，2002年收购广西漓泉和福建惠泉后，燕啤就鲜有让人感到惊喜的大动作。
　　其思路就是依靠北京的大本营，发展广西、内蒙古和福建的优势区域，并没有着眼于在全国范围内。十年间，燕啤将过多资源集中在北京等区域，维稳的心态让其失去了当初扩张的雄心。
　　而2010至2011年两年间，燕啤进行了河南月山、河南遂平月山、内蒙古金川和邢台天牛4桩收购，扩张产能60万千升，而青啤共有5单收购，产能扩张138万千升，华润雪啤则有13单收购，产能扩张300万吨。
　　当年，激进的雪啤从黑龙江一路南下，一举占领全国市场。而青啤也不甘落后，知耻而后勇，奋力向前。
　　“青啤是看见雪啤动了后，就感觉到要开始发力。而燕啤是等到地盘都分好了，才说要动。已经晚了。”上述分析师告诉记者。
　　“当然，燕啤的更深层次问题是源于其国企管理体制，过于保守，对市场反应过于迟钝。”一位业内人士分析。
　　在引入战略投资者方面，燕啤对此也过于保守。燕啤是目前大品牌中唯一没有引入外资品牌的企业。
　　“现在扩张投入很大，考虑到成本上升、竞争加剧、费用投放等因素，26亿能创造的利润空间很小。”上述业内人士补充道，“26亿元是用股东的钱为其经营战略上的迟钝埋单。”
　　优势区域被搅局，销量增速被甩
　　晚动，总比不动强。
　　此次增发，燕啤将对四川、新疆、广东、河北等8家子公司增资19.4亿元，计划扩张100万吨产能。
　　不过，不少分析师指出，燕啤的扩张之路，可能要比想象中更加艰难。
　　燕啤的优势区域，近年频被雪啤、青啤和百威搅局。除广西和四川增长较快外，北京、福建等传统市场都不理想。
　　数据显示，今年上半年，其大本营北京市场销售同比增速仅为3.2%，而福建惠泉的销售同比则减少9.7%，优势区域的下滑导致其业绩的低迷。
　　今年上半年，燕啤销量同比增长4.2%，不仅低于4.9%的行业平均水平，更是远低于青啤（11%）、雪啤（6%）、百威英博（8%）等主要竞争对手。
　　“北京市场最近被雪啤搅得很乱，雪啤太强大了。”北京某券商分析师告诉记者，“广西的渠道控制得好，现在还没有问题，不过压力也越来越大。”
　　而曾经的优势区域福建已被百威英博彻底拿下，燕啤更是从其黄埔军校广西漓泉抽调多名干将支援福建惠泉，可惜收效甚微。
　　招商证券（600999）分析师朱卫华认为，目前雪啤在福建拥有最全面牢固的销售渠道，在把握本土消费情感和借势百威英博等方面优势也无可撼动。
　　从燕啤增发方案看出，主要是针对华南市场和西部市场。“华南市场诸侯割据，青啤和雪啤势力较大，而西部市场规模则非常小，都只有几十万吨规模，而山东一个省就有700万吨，规模是无法比拟的。”上述北京分析师告诉记者。
　　大股东不出手，机构冷眼
　　这是燕啤的第二次增发。
　　四年前，即2008年，燕啤抛出11亿增发方案，彼时，大股东北京燕京啤酒公司拿出9亿真金白银。而嘉实基金、泰康资产和国投瑞银也慷慨解囊，分别拿出1亿、8800万和3000元认购。
　　然而，今夕不同往日。这次燕啤上网26亿增发，并没能得到大股东捧场。
　　今年中报显示，燕啤货币资金为24.74亿元，远逊于老二青啤（87亿），更比不上资金充裕的华润雪啤。
　　“机构也非常冷淡，无奈只能推出一个公开增发方案。”一位知情人士告诉记者，“青啤一直想再融资，但迟迟未发，考量的就是机构的态度。”
　　“上次掏了9个亿，当时市场对于啤酒行业是乐观的。现在市场环境不好，啤酒行业增速放缓，其大股东不参与也是情理之中。”知情人士补充说。
　　“两年前再融资的募投项目就是前车之鉴。”前述深圳食品行业分析师说。
　　记者统计，2010年，燕啤发了10亿可转债，为扩大产能投入五个项目。但是，其中有三个项目达产后的盈利未能达到增发时的预测，三个项目累计利润比承诺少了1亿元之多。
　　“简单的产能扩张只会造成产能过剩及投资重复浪费，规模上去了，利用率却上不去。提高产能利用率需要深耕渠道，这很花时间和精力。”深圳某食品行业分析师说，“金威产能不大，但估值很高，就是因为它渠道的价值。”[shaokunlun (9-17 18:32, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]42楼

峰回路转 - 泰国酿酒支持喜力对APB的收购DJ Thai Billionaire to Support Heineken's US$4.5 Billion Bid for F&N Stake in Asia Pacific Breweries
19 Sep 2012 05:36
*DJ TCC Assets, Thai Bev: To Vote In Favor of Heineken's Offer to Buy F&N's Stake in Asia-Pacific Breweries


(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

September 18, 2012 16:25 ET (20:25 GMT)

*DJ TCC Assets, Thai Bev: Heineken Has Undertaken Not to Make General Offer for Shares in Fraser & Neave


(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

September 18, 2012 16:27 ET (20:27 GMT)

*DJ Fraser & Neave Shareholders to Meet Sept. 28 to Vote on Heineken's US$4.5 Billion Offer for Asia Pacific Breweries


(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

September 18, 2012 16:30 ET (20:30 GMT)

DJ Thai Billionaire to Support Heineken's US$4.5 Billion Bid for F&N Stake in Asia Pacific Breweries

By P.R. Venkat
SINGAPORE--Heineken NV (HINKY, HEIA.AE) Wednesday scored a major victory in its US$4.5 billion bid to acquire Fraser & Neave Ltd.'s (F99.SG) entire stake in Asia Pacific Breweries Ltd. (A46.SG), after a potential opponent and a key shareholder announced support for the Dutch brewer's offer.

The shareholders of F&N are due to meet Sept. 28 to vote on Heineken's offer to buy F&N's entire 39.7% stake in the maker of Tiger beer. But recent moves by the companies of Thai billionaire Charoen Sirivadhanabhakdi to bulk up their stake and make a general offer for F&N had created uncertainty over the fate of Heineken's offer.

In a joint filing to the Singapore Exchange, Thai Beverage PCL (Y92.SG) and TCC Assets--which are controlled by Mr. Charoen--and Heineken said that while Mr. Charoen's units "irrevocably" plan to vote in favor of Heineken's offer for the stake, the Dutch company has in turn promised not to bid for the whole of F&N, which has other businesses, including property and soft drinks, that interest Mr. Charoen.

Gaining control of Asia Pacific Breweries, the jewel in the crown of F&N, would give Heineken the much-needed boost to consolidate its position in the fast-growing Asia beer market. Full control of Asia Pacific Breweries would see Heineken owning the Tiger and Bintang APB beer brands that make up nearly 50% of the beer market in Indonesia, Malaysia and Singapore, according to data provider Euromonitor.

Asia Pacific Breweries has 30 breweries and 40 brands spanning 14 Asian countries. It also brews Heineken beer for some markets in the region. Asia Pacific Breweries, an 81-year-old joint venture between F&N and Heineken, first came into play in July, when ThaiBev first bought a 22% stake in F&N, forcing Heineken to make a US$4.1 billion offer for the brewing asset. At that time, Mr. Charoen's son-in-law Chotiphat Bijananda also bought a 8.6% stake in Asia Pacific Breweries.

Last month, Heineken raised its offer for Asia Pacific Breweries to US$4.5 billion, representing a price-to-earnings ratio of 35.1 times earnings, well above peers including Carlsberg Brewery Malaysia Bhd. (2836.KU), which trades at about 20.3 times earnings, and Japan's Sapporo Holdings Ltd. (2501.TO), at 16.6 times. Its sweetened offer reflected its desire to acquire an asset that would give it exposure to a growing region at a time of slowing growth at home.

Heineken now has a direct and indirect stake of 46.75% in Asia Pacific Breweries.[shaokunlun (9-19 9:28, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]43楼

(引用 shaokunlun:峰回路转 - 泰国酿酒支持喜力对APB的收购DJ Thai Billionaire to Support Heineken's US$4.5 Billion Bid for F&N Stake in Asia Pacific...)泰酿酒被穆迪列入降评名单(z)今年7月，当泰国酿酒宣布购入22％星狮股权之后，穆迪随即宣布将其“Baa2”的评级置于降级评估名单中。

夏婧　报道

xiaj@sph.com.sg

　　泰国酿酒大王苏旭明家族的企业近日在我国掀起罕见的企业收购争夺战。不过苏旭明掌控的泰国酿酒（Thai Beverage）的信用评级继续被国际评级机构穆迪投资者服务（Moody’s）列在降级评估名单中。穆迪认为，该公司的发展策略、债务等问题都值得关注。

　　苏旭明在上周宣布通过私人公司TCC Assets以每股现金8.88元、总值88亿元的资金，献议全面收购星狮集团。穆迪副总裁兼高级分析师安娜莉萨指出，TCC Assets的献议不会对泰国酿酒的“Baa2”评级立即产生影响，但它在掌控者动机、对集团的战略发展方向影响方面都增加了额外的不确定性。

36亿献购星狮股权

资金大多举债

　　“相关的不确定性还包括了泰国酿酒在整个战略布局中的角色和是否会涉足非核心业务，例如房地产。这些都对我们评估公司的信贷状况和最终评级结果起重要作用。”

　　苏旭明决定通过TCC Assets献议全面收购星狮集团，主要原因就是不要让在本地上市已六年的泰国酿酒再举债。泰国酿酒和TCC Assets合力，仍能有效控制星狮集团。

但实际上，近期泰国酿酒已经累积斥资约36亿元购入28.9％的星狮股权，而这当中大部分资金的来源都是举债。根据穆迪的计算，泰国酿酒的债务与税前营运盈利（EBITDA）的比率，已经从原本的不到一倍左右，大幅升至3.5倍左右。
　　今年7月，当泰国酿酒宣布购入22％星狮股权之后，穆迪随即宣布将其“Baa2”的评级置于降级评估名单中。评估主要是关注公司在短期内减低杠杆率的计划。此外，星狮将在本月28日召开特别股东大会，让股东决定是否应该接受荷兰喜力的献议，以每股53元的价格，将星狮集团所持有的39.67％亚太酿酒股份卖给喜力。但是目前身为星狮的股东，无论是泰国酿酒还是TCC Assets都尚未说明他们到底将如何投票。

　　穆迪认为，特别股东大会的投票结果对评估泰国酿酒未来的信贷状况起至关重要的作用。若喜力收购亚太酿酒股份的计划落实，那么预期泰国酿酒将部分售股所得用于减低债务，这当然对信贷有正面影响。就算喜力的献议失败，星狮仍持有亚太酿酒股份，这对泰国酿酒的信贷同样有利，因为凭借着亚太酿酒成功的国际业务网络和在亚洲市场的领先地位，公司的营收将更多元化，并能获得拓展国际市场的良机。

　　不过，若是泰国酿酒进军非相关的业务领域，比如房地产，那么将意味着新的风险，因此会对信贷产生负面影响。

　　苏旭明在上周宣布通过私人公司TCC Assets献议全面收购星狮集团，但不收购它旗下的亚太酿酒厂等挂牌公司。这不但可能成为新加坡历来最大的一宗收购献议，同时令世界第三大酿酒业者喜力公司对亚太酿酒的全面收购更趋复杂，之前市场认为喜力势必会拿下星狮集团所持有的亚太酿酒厂股权，如今再添新变数。

　　另一方面，苏旭明的对手喜力公司持续增购亚太酿酒厂股权。昨日它宣布在17日以53元的价格，通过公开市场和以大宗交易的形式买下35万1000股亚太酿酒厂股票。目前，喜力直接持有3705万8560股亚太酿酒厂股票，占总股本的14.35％。若喜力收购星狮集团所持有的亚太酿酒厂股权的献议通过，那它将拥有亚太酿酒厂86.42％的股权。

　　泰国酿酒股价昨日闭市收于0.345元，与前一个交易日相比没有变化。星狮集团股价也维持不变，收报8.97元，全日在8.96元至9.01元间窄幅波动，成交量约525万股，交易额近4713万元，居全场第四位。亚太酿酒厂股价则上扬9分至53.09元。[shaokunlun (9-19 9:35, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]44楼

(引用 shaokunlun:峰回路转 - 泰国酿酒支持喜力对APB的收购DJ Thai Billionaire to Support Heineken's US$4.5 Billion Bid for F&N Stake in Asia Pacific...)保诚集团减持星狮股权(z)星狮集团的第三大股东保诚集团（Prudential PLC）上周共卖出265万股星狮集团股票，市场相信这是在华侨银行集团（OCBC）等之后，第一次有持有显著股权的股东减持星狮集团股权。
　　根据星狮集团昨日披露的信息，保诚集团的全资子公司Eastspring Investments在上周四以8.7元的价格售出250万股星狮股票，隔日又以8.97元的价格卖出15万股。保诚集团的另一家全资子公司Jackson National Asset管理公司则在上周五以8.92元的价格买入5000股星狮股票。

　　经过一系列交易后，保诚集团持有的星狮集团股权从大约8％降低至7.8％，持股总数为1亿1138万4259股。

　　此外，安本资产管理亚洲公司（Aberdeen Asset Management）也已在上周把所持有的全部0.39％星狮集团股权卖出。

　　目前，泰国酿酒大王苏旭明家族的企业持有星狮集团超过30％的股权，星狮的另一大股东是持有约15％股份的日本公司麒麟（Kirin）。[shaokunlun (9-19 9:36, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]45楼

泰国酿酒将反对星狮集团资本削减计划(z)王阳发　报道

ongyh@sph.com.sg

　　泰国酿酒（Thai Beverage）与TCC Assets公司昨日宣布，决定在本周五（9月28日）星狮集团（Fraser and Neave）的特别股东大会上，投票反对星狮集团建议的资本削减计划。

　　泰国酿酒的这个宣布，等同宣布该资本削减计划将被股东特大否决。

　　这是因为泰国酿酒与TCC资产目前合共持有30.66％星狮集团股权，而该计划必须获得超过75％支持票。即使其余股东都支持资本削减计划，最多也只能获得69.34％支持票，肯定是无法达到条例规定的75％水平。

　　这正如之前市场普遍相信的，泰国酿酒果真会行使它因持有超过25％股权而对此类议案拥有的“否决权”。而原本万众期待的本周五的星狮集团股东特大，至此召开一天前便几乎是“米已成粥”，除非其他股东出乎意料之外的否决脱售亚太酿酒厂（Asia Pacific Breweries）给喜力公司（Heineken）。但泰国酿酒将投票支持把亚太酿酒厂股权卖给喜力。

　　分析员指出，掌控泰国酿酒和TCC资产的泰国富商苏旭明（Charoen Sirivadhanabhakdi），宁愿收购星狮集团的成本高一点，他要掌控星狮集团脱售亚太酿酒厂股权所得的48亿元收益的用途。如果让其中80％（共40亿元，股东每股可得回8.50元现金）就这样通过资本削减计划，离开星狮集团的账簿，苏旭明若打算通过星狮集团进行大规模的海外扩充收购业务和资产，一时之间恐难再筹得那么多资金。

　　不过，即便在股东特大上否决了资本削减计划，苏旭明也还未能视这48亿元为囊中之物。因为星狮集团董事会周一宣布新加坡证券业理事会（SIC）否决其申请的消息时已表明，如果资本削减计划不获股东批准，董事会将考虑所有选择，以便在TCC资产的收购献议截止后，把脱售资产的收益的一部分，派发给股东们。

　　星狮集团董事会的这一立场非常鲜明，与星狮集团目前的最大股东（泰国酿酒、苏旭明）形成强烈的对比。究竟星狮集团的其余股东是否能够在公司失去一个“冠上明珠”的业务（酿酒和啤酒代理销售业务）之后，能否得到一些“现金安慰”，目前仍然无法从最大股东那里得到一个看法。

之前分析员已指出，星狮集团的其他股东如果看不到星狮集团失去“冠上明珠”后（只剩房地产业务和其他饮料业务）的展望、如果泰国酿酒及TCC资产无法让他们对集团的业务展望感到乐观，这些股东可以选择把所持全部股权以每股8.88元的收购价卖给TCC资产，如果收购献议成为无条件收购，他们便可以完全退出。其他股东的另一选择——批准资本削减计划（相当于部分的退出星狮集团），已经被最大股东泰国酿酒在特大召开之前便“否决”了。要是收购献议无法成为无条件收购，其他股东若要退出星狮集团，就得另找买家或在公开市场卖掉。

　　星狮集团股价昨日收报8.90元，涨1分或0.11％，成交量289万股；泰国酿酒昨日收报42.5分，回跌1分或2.3％，交易继续非常活跃，共1亿多股成交，是全场第二活跃股[shaokunlun (9-27 9:03, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]46楼

星狮集团特大今天举行 TCC昨寄献购书给股东（Z）TCC资产公司再出招，赶在特别股东大会召开前一天，于昨日把献购书寄给星狮集团的股东。分析员指出，泰方把时机拿捏得刚好。前天，泰国酿酒和TCC资产联合宣布将反对星狮集团建议的资本削减计划。这相当于否决了该资本削减计划，使小股东们少了一个选择。

王阳发　报道

ongyh@sph.com.sg

　　星狮集团（Fraser and Neave）今早举行特别股东大会，献议全面收购星狮集团的TCC资产公司（TCC Assets）再出一招，赶在特大召开前一天，于昨日把献购书寄给星狮集团的股东。

　　分析员指出，泰方把时机拿捏得刚好。前天，泰国酿酒（Thai Beverage）和TCC资产联合宣布将反对星狮集团建议的资本削减计划。这相当于否决了该资本削减计划，使小股东们少了一个选择。

　　本应在这次特大上备受瞩目的议案——脱售星狮集团直接和间接持有的39.67％亚太酿酒厂（Asia Pacific Breweries）股权，则因泰方与喜力公司（Heineken）达致协议，承诺投支持票，如同“大戏已唱完”。星狮集团董事会之前已建议股东接受喜力提出以每股53元收购亚太酿酒厂的献议。

　　对于献购书已寄给股东，新加坡证券投资者协会研究公司（SIAS Research）首席分析师黄建锝表示：“这时机刚好，就在星狮集团股东特大前一天。”

　　黄建锝进一步指出：“放出风声投票反对资本削减计划的行动，将防止星狮集团释放甜头给小股东，并鼓励他们接受TCC资产的献议或在公开市场卖掉（星狮集团股票）。”

　　单是泰国酿酒所拥有28.89％星狮集团股权，足以独力的把资本削减计划否决，因为要通过这个计划，按规定必须取得75％的票数支持。泰国富商苏旭明（Charoen Sirivadhanabhakdi）掌控的两家公司——泰国酿酒与TCC资产，合共持有30.66％星狮集团股权。

Religare资本市场公司在新加坡的环球特殊情况主管福斯特（Jonathan Foster）说：“这是另一招术。这么一来，减少了星狮集团股东的选择，增加了他们面对的未知因素，这将产生促使他们接受（TCC资产）献议的效果。”
　　福斯特说，星狮集团可能把表决资本削减计划之事，延后到TCC资产的收购献议截止日（10月29日）之后。

　　星狮集团发言人昨日表示：“星狮集团董事会将探讨其他选择，以便在收购献议截止后，把脱售资产收益的一部分，派发给股东们。”

　　即便在献议有效期间不考虑资本削减计划，星狮集团小股东们是否能成功把股权以每股8.88元卖给TCC资产，仍然难以预知。　　在献议截止时，泰方（包括泰国酿酒）若能获得50％以上星狮集团股权，有关收购献议将成为无条件献议，所有已接受献议的股东将能成功把星狮集团股权卖给TCC资产。

　　而如果收购献议截止时泰方持股不到50％，TCC资产的全面收购献议将无效，已接受献议的股东也无法成功把股权以每股8.88元卖给TCC资产。

　　星狮集团的第二大股东——日本啤酒大厂麒麟（Kirin）以及第三大股东保诚集团（Prudential PLC）的意向备受关注。麒麟持有14.7％星狮集团股权，保诚集团本月已把所持股权从8.0263％减至目前的7.991％水平。

　　7月间盛传麒麟公司曾考虑收购星狮集团的食品及汽水业务。麒麟公司发言人拒绝对泰国酿酒的宣布置评，也不愿透露公司将在星狮集团股东特大将如何投票。

　　彭博社报道日本信金（Shinkin）资产管理公司首席基金经理藤原直树（Naoki Fujiwara）表示：“我想应该卖掉它持有的股权，因为他们将拿不到那些钱（指星狮集团希望通过资本削减计划还给股东的每股8.50元资金）。这个收购献议具有溢价，因此他们（卖掉股权的话）肯定能够取得收益。”

　　TCC资产寄给星狮集团股东的献议书透露，TCC资产打算成为星狮集团的“长期战略股东”，并继续相信星狮集团的长期展望。在献议截止日期后以及视献购星狮集团的结果，TCC资产打算对星狮集团的业务以及运作进行检讨，并且将评估各种战略选择。

　　TCC资产目前没有打算对星狮集团的现有业务进行大改革、重新部署星狮集团的固定资产、或终止雇用星狮集团现有雇员。虽然如此，TCC资产将保留随时考虑新出现的选择或业务机会的灵活性。

TCC资产目前打算保留星狮集团的主板挂牌地位，如果收购超过90％股权，它并不打算行使权利强制收购所有其余的星狮集团股权，但届时若股东人数少过挂牌条例的最低规定，它保留重新评估情况的权利。TCC资产和合伙者，并没有收到任何方面承诺接受或拒绝其献议。
　　星狮集团股价昨日收报8.89元，跌0.1％，仍然高于TCC资产献议的每股8.88元收购价。[shaokunlun (9-28 14:22, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]47楼

(引用 shaokunlun:星狮集团特大今天举行 TCC昨寄献购书给股东（Z）TCC资产公司再出招，赶在特别股东大会召开前一天，于昨日把献购书寄给星狮集团的股东。分...)怎么小赚一笔`？ 现在这个情况应该买哪个？ 　[本文发送自华新手机Wap版] [naughtyboy (9-30 23:53, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]48楼

(引用 naughtyboy:怎么小赚一笔`？ 现在这个情况应该买哪个？)七月发的贴，十月才来问股票最重要的是时机。。。买和卖。。差一天就差很多钱的！

回头看看可以买进的时机。。。
1） APB，泰国酿酒在45元收购的时候就应该果断进，之后喜力50元收购的时候更应该进，再到喜力提高到53元收购，应该卖出

2） F&N，泰国酿酒在8.88元收购的之后很长时间，股价还在8块2到8块3，应该果断进，现在8块九，应该卖出

3） ThaiBev，同意喜力收购APB之后，股价从三毛六冲到四毛一，应该果断进，后来再冲到四毛四，应该出一点，现在跌到四毛，可以再进。原因是ThaiBev变成新加坡业务占多数的公司，估值一定会增加

4）GreatEastern，这个是题外话，http://bbs.huasing.org/wap/xbbs.php?B=147_11911486 喊了这么久没人回应，自己看贴吧

5）Cordlife，Fragrance，都是好股。。

股市有风险，别人只能指路，风险自负。

[shaokunlun (10-1 21:09, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]49楼

(引用 shaokunlun:七月发的贴，十月才来问股票最重要的是时机。。。买和卖。。差一天就差很多钱的！ 回头看看可以买进的时机。。。 1） APB，泰国酿酒在45...)您估计thaibev短期会停在多少？上次看了你的帖子进了wilmar， 现在还大红着呢。。。 　[本文发送自华新手机Wap版] [naughtyboy (10-1 22:07, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]50楼

(引用 naughtyboy:您估计thaibev短期会停在多少？上次看了你的帖子进了wilmar， 现在还大红着呢。。。)天呢！真有人默默看贴不回，默默听所谓专家的话买进，看来以后发贴要小心了。那你有没有看我以下的贴子呢

http://bbs.huasing.org/wap/xbbs.php?B=147_11859660

里面有这么多好股不跟。。Wilmar and Genting是咱们这半年来唯二的错误，已经及时放弃了。您呢？错误时都要及时放弃，正确时都要能够坚持。有没有做到呢？有没有认真研究以下的贴子呢？

http://bbs.huasing.org/wap/xbbs.php?B=147_11859652

泰国酿酒带量突破，前途光明，不过我的目标价并不高，能到五毛已经很不错了。炒股十几年，归零了数次，心浮气躁乃炒股大敌。想巴菲特每年复合回报也只20%多，我等何德何能，妄图超过呢?

要赚快钱的请skip本人的贴子，要长期投资的也请skip. 要增加知识的，咱们可以一起讨论。千万不要说看了本人的贴子买了某某，实在伤不起啊。
[shaokunlun (10-1 23:44, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]51楼

(引用 shaokunlun:天呢！真有人默默看贴不回，默默听所谓专家的话买进，看来以后发贴要小心了。那你有没有看我以下的贴子呢 http://bbs.huasing.org/bbs.p...)明日涨一个pip我就卖，长线短线我都玖玩Wilmar我打算长期持有 　[本文发送自华新手机Wap版] [naughtyboy (10-1 23:49, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]52楼

thaibev跌破40分了，您加仓了不?再给分析分析走势? 　[本文发送自华新手机Wap版] [naughtyboy (10-3 19:50, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]53楼

(引用 naughtyboy:thaibev跌破40分了，您加仓了不?再给分析分析走势?)ThaiBev 应该不会跌破0.39股票不要天天看，看多了就会冲动买卖，增加不必要的成本。设置一个止损位的SMS就好了 ThaiBev 应该不会跌破0.39，30天线在0.37附近，就算跌倒0.38也不要紧。 F&N 跌到 8.88，收购成功机会大增。见下图

[shaokunlun (10-3 20:42, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]54楼

(引用 shaokunlun:ThaiBev 应该不会跌破0.39股票不要天天看，看多了就会冲动买卖，增加不必要的成本。设置一个止损位的SMS就好了 ThaiBev 应该不会跌破0.3 ...)日，那今天错过买入机会了，明天又跌怎么办? 　[本文发送自华新手机Wap版] [naughtyboy (10-3 23:17, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]55楼

(引用 shaokunlun:ThaiBev 应该不会跌破0.39股票不要天天看，看多了就会冲动买卖，增加不必要的成本。设置一个止损位的SMS就好了 ThaiBev 应该不会跌破0.3 ...)今天都跌到0.38了，怎么搞得？明天能冲不? 　[本文发送自华新手机Wap版] [naughtyboy (10-9 0:08, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]56楼

星狮集团股权 保诚减持TCC吸购(Z)经过一系列交易后，保诚持有的星狮集团股权降低至4.83％，持股总数为6907万7259股。另一方面，TCC资产同在本月5日买进了1492万3000股或1.04％星狮集团股权，每股购价8.88元，这使泰国酿酒和TCC资产持有的星狮集团股权增至33.49％。

夏婧　报道

xiaj@sph.com.sg

　　星狮集团（Fraser and Neave）的第三大股东保诚集团（Prudential plc）在上周五进一步减持星狮股权。与此同时，TCC资产（TCC Assets）则以每股8.88元的价格，再增持了1.04％星狮股权。这使泰国酿酒和TCC资产持有的星狮股权总额增加到33.49％。

　　根据星狮集团昨日披露的信息，保诚集团的全资子公司Eastspring Investments在本月5日以8.89元的价格售出20万股星狮股票。同日，集团的另一家全资子公司Jackson National Asset管理公司以8.88元的价格脱售577万5000股星狮股票。经过一系列交易后，保诚持有的星狮集团股权降低至4.83％，持股总数为6907万7259股。

　　保诚集团原本持有稍超过8％的星狮集团股权。自星狮集团股权结构出现巨大变化，泰国富商苏旭明（Charoen Sirivadhanabhakdi）掌控的泰国酿酒（Thai Beverage）和TCC资产联合对星狮集团展开全面收购以来，保诚集团便多次减持股权。

　　另一方面，星狮集团昨日披露，TCC资产同在本月5日买进了1492万3000股或1.04％星狮集团股权，每股购价8.88元，这使泰国酿酒和TCC资产持有的星狮集团股权增至33.49％。

　　此外，身为TCC Assets财务顾问之一的摩根士丹利（Morgan Stanley Asia (Singapore)）昨日宣布，也在本月5日以8.89元的价格买下1万8000股星狮股票。

传少数对冲基金冒险

在8.88元以上吸购
　　自从TCC资产的收购献议在9月13日宣布以来，星狮集团的股价便跳至这个收购价之上。据传有少数对冲基金冒险在8.88元以上吸购，下注会有竞购者出现，而这个8.88元水平就一直是星狮集团股价的“底线”。

　　除此，星狮集团昨日还发出文告宣布，经集团委托的多家房地产代理公司重估后，集团拥有股权的20个房地产项目的重估增值（revaluation surplus）为4亿9800万元。
[shaokunlun (10-9 13:16, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]57楼

(引用 shaokunlun:星狮集团股权 保诚减持TCC吸购(Z)经过一系列交易后，保诚持有的星狮集团股权降低至4.83％，持股总数为6907万7259股。另一方面，TCC资产同...)昨天就确定泰富豪控股增加到33%多，这股怎么还不动? 　[本文发送自华新手机Wap版] [naughtyboy (10-9 18:50, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]58楼

F&N服务公寓及酒店业务获OUE现金献议(Z)（联合早报网讯）OUE 向星狮集团（F&N）主动提出现金献议，要求收购该集团旗下的服务公寓及酒店业务。

　　星狮集团表示，这份总值14亿新元（约合11亿美元）的献议与集团的董事及主要股东没有关联。

　　上个月，与泰国酿酒相关的TCC资产向星狮集团提出献议，要求以每股8.88元的价格全面收购星狮集团。

　　星狮集团称，在TCC资产的献议仍有效的情况下，集团不会出售旗下业务。

[shaokunlun (10-10 15:41, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]59楼

F&N管理层认为泰国酿酒8.88的出价合理，但不吸引人 （Z)DJ 2nd UPDATE: Fraser & Neave Sees $7.2 Billion Offer As 'Not Compelling' -Source
10 Oct 2012 14:02

By P.R. Venkat and Chun Han Wong


SINGAPORE--Fraser & Neave Ltd. (F99.SG) sees a $7.2 billion offer by a Thai billionaire for the Singapore conglomerate as "not compelling," a person with knowledge of the deal said, indicating that the board may reject the offer at a meeting Thursday.

F&N's adviser on the proposal, J.P. Morgan Chase & Co., has said the offer from Thai tycoon Charoen Sirivadhanabhakdi to buy the shares in the Singaporean conglomerate that he doesn't already own is "fair, but not compelling," the person said.

Last month, Mr. Charoen made an offer through unlisted entity TCC Assets to buy F&N shares at S$8.88 apiece. Mr. Charoen now owns 33.50% of F&N through TCC Assets and his Singapore-listed company Thai Beverage PCL (Y92.SG).

F&N, which was first set up in 1883 as a publishing company, has been the subject of one of the most complicated takeover battles in Southeast Asia. Last month, its shareholders approved a $4.5 billion offer by Dutch brewer Heineken NV (HEIA.AE) to acquire F&N's 39.7% stake in Asia Pacific Breweries (A46.SG), the maker of Tiger beer, bringing to a close a battle for the stake that had lasted nearly two months.

Mr. Charoen had complicated Heineken's plans by building up stakes in F&N and acquiring minority interests in Asia Pacific Breweries through his son-in-law, but later agreed to support Heineken's bid and then focused on getting the other pieces of F&N.

A rejection by the board would mean that Mr. Charoen would have to come up with a higher price. The Thai billionaire's S$8.88 offer expires Oct. 29. F&N's share price has mostly traded above Mr. Charoen's offer price since September, indicating that the market expects him to raise his offer.

TCC Assets and ThaiBev declined to comment.

Earlier in the day, F&N said that it rejected an unsolicited $1.1 billion offer to buy its hospitality and serviced-residence assets. It didn't identify the bidder, but people with knowledge of the deal said that a property unit of Indonesia's Lippo Group, Overseas Union Enterprise Ltd. (LJ3.SG), was behind the bid.

Analysts say that the $1.1 billion bid suggests that Mr. Charoen's offer undervalues F&N.

Jonathan Foster, director of global special situations at Religare, said that Mr. Charoen's offer "fundamentally undervalues the company," which Mr. Foster values as high as S$12.15 a share.

Though Mr. Charoen's initial focus was on Fraser & Neave's beer assets, people who know the Thai billionaire say he now has his eye on F&N's property portfolio and a regional distribution network that is driven by a soft-drinks business.

Analysts have said those assets could help Mr. Charoen create a business that doesn't rely on shipping a huge volume of rice-liquor to rural Thailand.

A successful takeover of F&N would see Mr. Charoen gaining control of properties in Singapore, China, Australia and New Zealand and also give him non-alcoholic brands like the 100plus isotonic drink as well as other soft drinks and dairies.

One of the people said Wednesday that Mr. Charoen's offer also needs to give a fair valuation of Fraser & Neave's beer business in Myanmar, which it set up in 1994.

F&N shares are now trading at S$8.93 a share, 0.6% higher than Mr. Charoen's offer.


Write to P.R. Venkat at venkat.pr@dowjones.com

[shaokunlun (10-10 15:46, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]60楼