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@吴慧敏
经过这一场激烈的股权争夺战后,星狮集团的股东们是否能够好好地坐下来合作?新的股东组合将对公司未来的发展方向带来什么样的影响?苏旭明和泰国酿酒成为最大股东之后,又会对公司的管理、方向、发展起什么样的影响?
nghm@sph.com.sg
就势论市
这个星期,大家又再一次被狮子、老虎、大象、麒麟这几只动物,搞得满天都是红色的星斗(*参考文末附注)。
泰国富商苏旭明在星期四通过私人公司TCC资产,献议以每股8.88元的现金,全面收购星狮集团(Fraser and Neave),成为全球各地财经版的头条新闻,因为这项收购献议不但可能成为新加坡历来最大的一宗收购献议,而且也为广受企业界瞩目的亚太酿酒厂(Asia Pacific Breweries)股权争夺战再添新的变数。
接下来几个星期,所有的镁光灯相信都将聚焦在星狮集团的股东身上,而摆在他们面前的难题,也由一道变成了两道:
一、应不应该将亚太酿酒厂卖给荷兰公司喜力(Heineken)?
二、应不应该将手头上的星狮集团股票卖给泰商的TCC资产?
星狮集团将在本月28日(星期五)召开特别股东大会,让股东决定是否应该接受喜力的献议,以每股53元的价格,将星狮集团直接和间接持有的39.66%亚太酿酒厂股份卖给喜力。
对一般小股东来说,由于桌面上没有更好的献议,只要点点头就可以套出几千元的现金,相信大多数应该会较倾向于接受喜力的献议。
根据星狮集团的宣布,它将在出售亚太酿酒厂的股权后,把所得的48亿元收益中的40亿元派发给股东。
这笔收益将以股本削减计划(capital reduction)的方式派发给股东。每持有三股星狮集团的股票,其中一股将会取消,而股东将可从所取消的一股股票中获得8.50元。这也就是说,持有1000股星狮集团股票的股东,将在股本削减计划后,只拥有670股,但却得到2805元的现金。
不过,星狮集团的几个大股东,特别是已持有星狮集团超过30%股份的苏旭明,却相信会较倾向于反对这项收购献议。
实际上,苏旭明在这个时候提出全面收购献议,一般相信,正是为了在大会上拥有更大的话语权,破坏星狮集团与喜力的交易。
苏旭明和妻子持有泰国酿酒66%股份,而生产象牌(Chang Beer,Chang是泰语的大象)的泰国酿酒近年来一直积极扩充亚太地区的市场。一旦买下星狮集团,它将间接持有亚太酿酒厂40%股份,拥有全球著名品牌——虎牌啤酒,以及喜力啤酒的生产授权。
不过,单凭苏旭明的30%控制权,相信无法将喜力的收购献议阻拦下来。因此,星狮集团的另一大股东——持有大约15%股份的日本公司麒麟(Kirin),到底持什么态度,成了接下来大家关注的焦点。
从7月至今,麒麟在这场收购战中的意向一直不明。有消息说,上个月它聘请了德意志银行(Deutsche Bank)为顾问,研究对星狮集团的汽水业务提出收购献议,但至今却一直都没有采取任何行动。
一些市场人士认为,麒麟虽然在一些市场与喜力拥有合作关系,它或许也很不“爽”苏旭明在星狮集团的控制权凌驾于它之上,但喜力毕竟还是一个非常具威胁性的竞争对手,将亚太酿酒厂拱手相让,将让喜力变得更强大、如虎添翼,在更多市场上与它直接竞争。
一名分析员说:“如果我是苏旭明或喜力,应该都会极力争取麒麟的支持。而麒麟最终会站在哪一边,就要看两方开出什么样的条件了。”
没有麒麟的支持,苏旭明的胜算不大,但如果能够说服麒麟站在同一阵线,就已经有至少45%的反对票,应该有机会上演一场蜀吴联手大破曹的戏码。
未来两个星期,苏旭明应该还会继续累积股票。只要能够再争取到一些小股东,例如持长线目光的基金机构(他们可能担忧星狮集团没有了亚太酿酒厂后未来堪虞)也投反对票,应该已经胜券在握。
这是因为特别股东大会一般都不会有100%的出席率,只要出席率低于90%,喜力的收购献议相信就不可能获得在场股东的超过半数支持率了。
至于星狮集团的股东们应不应该将手头上的股票卖给泰商TCC资产?
TCC资产在星期四提出的每股8.88元收购价格,虽然比星期三的每股8.51元闭市价高4.3%,也比过去三个月每股8.12元的加权平均价格高9.3%,但是自消息宣布后,星狮集团的股价已攀升至每股8.97元,超越TCC资产提出的每股8.88元。
这显示,一些市场人士似乎认为会有人出更高的价格来与泰商争夺星狮集团。
其中最有可能加入战局的,当然就是喜力。这主要是因为喜力对亚太酿酒厂志在必得,一旦收购献议失败,很可能会被逼转而对星狮集团提出收购。
不过,分析员也指出,以喜力的财力来看,单独收购星狮集团相当吃力,因此应该会拉拢其他伙伴一起行事。
市场一直盛传,麒麟和美国汽水巨人可口可乐公司都对星狮集团的汽水业务感兴趣,因此喜力确实有可能拉拢其中一家来谈好条件、各取所需。但除了汽水业务,不少人也相信,很多海外房地产发展商也对星狮集团旗下的房地产业务(据说包括香港的长江实业)感兴趣,因此不排除其他组合出现的可能性。
有报告书就指出,星狮集团的资产如果被分拆开来,价值大约是每股10元。其中啤酒业务(亚太酿酒厂)的价值约55亿元,房地产业务(主要是星狮地产),估计价值67亿元,而汽水、牛奶、印刷等消费业务则估计价值大约23亿元。
因此,星狮集团的股东相信大多暂时不会仓促做决定,至少都要等到9月28日的特别股东大会结束、亚太酿酒厂的去向明朗化之后,才决定是否要将手头上的股份以每股8.88元的价格卖给TCC资产。
如果有更好的收购献议,一切当然归零考虑。但如果没有更好的收购献议出现呢?股东也有许多因素必须考虑。
在没有其他竞争对手的情况下,星狮集团的股价必定会下跌至每股8.88元以下。(那现在反而是最好的套现时机。)
到时,如果亚太酿酒厂落入了喜力的手中,星狮集团的股东也应该考虑,失去了亚太酿酒厂后,星狮集团的未来到底会如何?盈利将受到什么样的冲击?是不是还应该继续持守星狮集团的股票?
苏旭明背后有人?
经过这一场激烈的股权争夺战后,星狮集团的股东们是否能够好好地坐下来合作?新的股东组合将对公司未来的发展方向带来什么样的影响?苏旭明和泰国酿酒成为最大股东之后,又会对公司的管理、方向、发展起什么样的影响?
在TCC资产对星狮集团提出全面收购献议之前,坊间许多人都以为,苏旭明应该没有足够的财力来完成这个“大象吞狮子和老虎”的举动。因此这次近百亿元的豪举也引起市场谣言四处流传,有人猜测,苏旭明背后是否还有其他支持者?若有,他们又将对星狮集团的未来,扮演什么样的角色?
有分析员指出,近年来泰国的政局动荡,接连换了几个首相,再加上泰王年迈,相信不少泰国富商应该有意将财富从泰国分散出来。星狮集团的业务多元化,有汽水、牛奶、啤酒、房地产和印刷,可以说是一个非常理想的平台。
一些市场观察家甚至提到与苏旭明据说关系相当密切的泰国前首相达信。2004年达信对英国球队利物浦(Liverpool)提出收购献议,背后支持的财团当中据说就包括了对英国足球队相当着迷的苏旭明。
接下来,苏旭明会不会着手将星狮集团的资产分拆开来?又会不会将一些泰国资产注入星狮集团旗下的上市工具中?小股东们是否能够从中获利?这许许多多的问题,都是被狮子、老虎、大象、麒麟这几只动物,已经搞得漫天星斗的股东们,接下来必须好好思考和质疑的。
*狮子:星狮
老虎:虎牌啤酒
麒麟:日本麒麟啤酒
大象:泰国的Chang牌啤酒
红色星星:喜力啤酒标志 .
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